□本报记者 李巍

　南京证券“改革创新”2014年中期投资策略会6月28日在宁举办。南京证券认为，下半年政策之风仍将左右市场走势，若政策之“风”能持续扭转市场对于房地产的悲观情绪，则反弹仍能持续；若政策维持观望，则市场磨底将延续，震荡格局不改，主板总体弹性不佳，小部分结构性机会把握难度更大，故择时胜于择股，总体策略是“等风来”，相机而动。

　南京证券认为，短期周期迷雾困扰投资者，穿越短期不确定、寻求中期确定，成为判断当前基本面的关键。中期而言，建筑大周期已过，增长中枢下移已是市场一致预期，最大的困扰在于资产泡沫风险、地产债务风险未充分释放，而投资效率下降与高投资的增长模式、增长中枢下移与长期产能扩张后的结构恶化、资产价格泡沫与工业领域通缩三大矛盾，共同发酵导致库存周期紊乱，也降低市场风险偏好。

　南京证券认为，经济中枢的下移并不必然是熊市，关键在于下移的模式，没有弹性、缓慢的下移，经济风险在“稳增长”政策下得以延后，市场认为风险未出清，进而使得市场对于风险担忧过度，成为当下熊市的心理根源。磨底阶段应以优质成长及价值股防御，若地产政策实质性放松，地产链将有超额收益。穿越周期迷雾，短期最优策略仍是把握政策主题机会，关注新能源、新能源汽车以及区域经济个股机会；立足中期，则重点依然把握消费与服务业的未来发展方向，关注医疗健康、养老服务、教育娱乐以及移动互联、财富管理五朵金花下的个股机会，但高估值格局下仍需等待更好的布局时机。