□银河证券 李薇

　中国银河证券基金研究中心数据显示，上周上证基金指数报收3737.58点，上涨28.83点，周上涨幅度为0.78%。深证基金指数报收5035.74点，上涨86.91点，周上涨幅度为1.76%。

　基金普遍飘红

　指数普涨致场内基金价格普遍飘红，平均周价格涨幅达1.41%。从各类上市基金比较来看，传统封闭式基金全线上涨，平均价格涨幅达1.94%，在各上市类型基金中表现突出。而流动性较低、价格反应滞后的LOF基金期间整体价格涨幅仅为1.17%，相对整体交易价格表现较弱。

　从投资运作来看，上周超九成场内基金净值收高，平均净值增长率达1.47%，整体运作业绩表现好于交易价格表现。其中，股票指数显著反弹，股票分级B类品种收益大幅走高。从各类上市基金比较来看，传统封闭式基金平均周净值增长率达2.32%，在各类型上市基金中表现优异。按投资分类比较来看，国内股票基金周平均净值增长率为1.99%，在各投资类型场内基金中表现居前。而前期表现较优的场内QDII基金出现一定的回调，平均周净值增长率仅为-0.18%，收益率水平相对落后。

　从交易特征来看，上周上海证券交易所上市基金周累计成交金额总额达729.1亿元。深圳证券交易所上市基金周累计成交金额总额达76.1亿元。场内单只基金平均累计成交金额为2.18亿元。从价格波动来看，场内基金平均周价格振幅为3.33%。创新场内基金整体价格波动最为显著，周内平均价格振幅达到了4.11%，在各类型上市基金中波动更为突出。传统封闭式基金期间价格表现相对平稳，周整体平均价格振幅仅为2.26%。从估值水平来看，全部场内基金整体平均期末折价率为-0.17%。

　流动预期宽松

　尽管季末与IPO因素叠加，市场资金成本出现小幅上升，但与前期相比央行持续温和货币投放，市场预期显著回暖。截至2014年6月27日央行周公开市场操作总投放资金120亿元，包括定向降准、再贷款等多项措施共同作用，央行渐宽松的货币政策预期得到共识。

　精准“微刺激”政策效果显现。6月23日公布的PMI初值升至50.8，创下自去年11月以来最高，也是今年来首度回升至荣枯线上方，较上月终值49.4高出1.4。6月25日李克强总理主持召开常务会指出，要顺应经济发展规律，优化生产力布局，引导东部部分产业向中西部有序转移，区域性经济结构调整趋向梯度、联动、协调的发展方向，有助于推动经济平稳转型具有深远意义。

　持续出台的稳增长政策或进一步促进经济稳定，随着估值风险的减弱、政策红利的增强，A股整体下行空间或更为可控。但新规之下IPO重启再度掀起场内资金大挪移，短期资金需求的集中爆发为市场资金面带来较大冲击，形成了较大的不确定性。

　整体来看，短期系统性波动风险控制仍显重要，投资者在配置国内股票基金时不妨把握发行节奏、寻找结构性机会。品种选择来看，IPO新股的强劲上市表现也带动了相关主题，投资者可关注中小盘成长风格板块及次新股等主题色彩更为突出的基金品种。另外，虽新规之下新股发行与上市间收益仍可观，但受中签率走低、资金占用规模与成本上升显著等因素，致使机构网下参与IPO收益优势明显缩窄。