□本报记者 龙跃

　5月21日反弹以来，两市融资余额变动缓慢，显示市场做多情绪有限。不过，局部兴奋点仍然存在。统计显示，本轮反弹中，以成飞集成为代表，两市有39只个股的融资余额增幅超过三成。分析人士指出，上述融资强势股透露出了当前做多资金的选股偏好，给投资者在弱市中布局提供了有益指引。不过，机会背后也存在风险，融资偿还压力是相关强势股和强势行业的潜在风险点。

　39股融资大幅增长

　在存量资金博弈背景下，作为重要的增量资金来源，融资对市场的推动和支撑作用正在变得更加重要。不过，从本轮反弹看，投资者融资热情非常有限。6月18日两市融资余额报4013.57亿元，相对于5月20日的3945.56亿元，增加幅度非常有限。如果再考虑到近几个交易日，不少投资者在利用融资渠道打新股，融资变动其实更显低迷。

　不过，整体平淡背后也有亮点。统计显示，当前沪深股市有39只个股的融资余额较5月21日增长幅度超过三成。其中，成飞集成融资余额在本轮反弹中的变动最为明显，增幅竟然高达7倍；而浪潮软件、荣之联近期融资增幅也超过了1倍；与此同时，还有深圳华强、江铃汽车等11只个股的融资余额增幅超过了五成。

　上述39只融资强势股在本轮反弹中体现出了三个显著特征：其一，从股价运行看，39只融资强势股在5月21日至6月18日期间的平均涨幅高达14.57%，而同期全部A股的平均涨幅仅为4.68%，融资推动下的超额收益特征非常明显。其二，从行业角度看，在39只融资强势股中，计算机行业股票多达13只，占据了三分之一的比例；同时，医药生物、食品饮料、传媒行业所属个股也较多，分别达到了5只、4只和3只。从中不难发现，融资强势股体现出了典型的消费成长属性。其三，从风格角度看，上海主板、深圳主板、创业板和中小板内的融资强势股分布非常均衡，风格属性不再被融资资金看重，这也是本轮反弹中融资强势股一个比较明显的特点。

　把握投资线索 警惕融资偿还

　在反弹期间显著的超额收益提示投资者，存量资金博弈背景下，融资强势股仍然是二级市场最重要的利润来源之一，尤其是相关强势股提供的投资线索更值得投资者重点把握。

　就本轮反弹中的融资强势股而言，其提供的一个最重要投资线索就是消费成长板块仍然是资金最为关注的领域。从具体市场表现看，尽管5月21日以来市场出现了系统性的反弹，且同期宏观经济也出现了阶段企稳的强烈信号，但融资资金并未因此对周期股提升丝毫兴趣。分析人士认为，融资独爱消费成长背后的逻辑有二：一是从长期看，中国经济再平衡的进程远未结束，周期股趋势上并不具备做多机会；二是从中期看，地产行业正处于景气度逆转的阶段，其对经济的负面影响不容忽视。作为对市场敏感度最高的一个群体，本轮反弹中融资的配置偏好或许意味着未来一个阶段，市场仍然难以摆脱在消费和成长股的“螺蛳壳”里进行博弈的格局。

　但值得注意的是，39只融资强势股虽然给投资者提供了重要的投资线索，但这并不意味着其自身后市仍然具备非常大的机会。本周四，沪深股市出现明显调整，沪综指再度开始考验2000点支撑，而本轮反弹的先锋——创业板指数更是大幅下跌了3.18%。在市场下跌过程中，本轮反弹过程中的39只融资强势股也暴露出了一定的风险。从股价表现看，用友软件收报跌停，浪潮软件、中青宝、浙大网新都下跌了7%以上，而跌幅超过3%的个股多达22只。

　分析人士认为，融资强势股昨日表现较差的原因有二：一方面，在此前融资推动下，上述个股普遍涨幅较大，一遇市场系统性风险，获利回吐压力自然大幅增加。另一方面，融资历来具备非常鲜明的短线特征，在市场环境变弱或相关品种走势不佳之际，融资偿还会非常快速地出现，特别是对于上述39只融资强势股来说，其前期过快的融资增速更是给未来融资偿还埋下了巨大的隐患。有鉴于此，分析人士建议后市对偿还力度显著增加的融资强势股，应该保持高度谨慎。