□香港智信社

　美联储6月议息会议继续按部就班缩减购债规模，美联储主席耶伦的讲话尽显鸽派本色，她表示在量化宽松措施（QE）结束后，低利率水平仍将维持相当一段时间，受此推动，美元指数及美债收益率走低，标普500指数再创历史新高。与美股的强势相对应，内地A股连续第三个交易日收跌，且跌幅较高，新股申购开启对市场资金面构成一定的冲击，隔夜Shibor利率升至逾两个月新高。在内外市场强弱分化的背景下，港股上下两难，维持高位整固格局，恒生指数已于23000点上方徘徊了九个交易日。

　恒指周四呈现高开低走之势，最终收报23167.73点，跌幅为0.06%；大市交投依然低迷，共成交495亿港元。衡量港股市场避险情绪的恒指波幅指数连续三个交易日走低，周四下跌4.3%至12.03点。

　受到内地A股大幅下挫拖累，中资股领跌大市，国企指数与红筹指数分别下跌0.87%和0.26%。由于A股跌幅超过H股，导致恒生AH股溢价指数回落0.4%，收于92.24点，该指数在近期短暂反弹后，近三个交易日再度走低。就具体个股而言，在全部86只A+H股中，目前A股相对折价个股数量已达到29只，而AH比价超过2倍的个股数量则降至11只。值得一提的是，近期以浙江世宝、山东墨龙为代表的高AH比价的相应H股受到市场集中追捧，股价出现大幅飙升，这一现象说明了港股市场资金面依然较为充裕，当一些权重H股相对于A股的溢价幅度逐渐扩大之时，资金开始投向具备较大相对估值优势的小盘H股。

　从周四各行业指数的表现来看，中资金融股最为疲软，恒生H股金融业指数跌幅达到1.18%，内地银行间市场利率的走高对于金融股形成打压。摩根大通发表研究报告指出，相信近期中资银行的流动性及资产素质风险会继续有所放缓，主因政策正在转向，不过相信结构性改革需时较长，基本面未能令其提升行业评级。在息差方面，虽然同业拆借利率下跌，但存款成本上升，整体融资成本亦向上，即使借贷利率趋升，第二季度息差仍然受压。

　在强势股方面，与中资股的疲弱相对应，香港本地股在美联储偏向于鸽派的表态下逆势走强，尤其是对于资金面较为敏感的本地地产股全线上扬，恒生地产类指数涨幅为0.51%，其中，长江实业上涨2.6%。法国巴黎银行发表报告表示，近来港府放宽“双倍印花税”条款，有利发展商在今年下半年推售新盘，该行上调一手房销量预测10%，预计房价在今年下半年至2015年保持稳固。该行表示，香港本地地产股目前股价较预测每股资产净值折让31%，随着下半年一手新盘销售改善，料地产股股价对资产净值折让将会收窄。

　展望港股后市，近期恒指之所以持续震荡整固，主因内地A股与美股市场总是此消彼长，无法形成合力向上。预计后市美股仍将延续强势，并不断刷新历史新高纪录，而内地A股随着新股申购的结束，资金有望重回二级市场，进而助推A股反弹；另外，考虑到美元兑港元汇率持续下行，周四盘中一度跌穿7.75的强方兑换保证水平，显示国际资金涌入香港迹象明显，这将对港股后市形成有力支撑。