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2014年06月19日 星期四 上一期  下一期
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定价求解“方程式” 个别公司突破“天花板”

 有分析师表示,敢于突破定价天花板的新股或许比较有看点。6月18日,北特科技公告表示将推迟发行,成为首只因市盈率超过行业平均而推迟发行的公司。而多数公司所公布的定价方案显示其市盈率多数在行业平均市盈率之下,这也是由于新规要求如果超过则需要推迟三周发行。

 北特科技发行的初步询价工作拟定的发行价格为7.01元/股,对应的2013年摊薄后市盈率为19.47倍,这高于中证指数有限公司发布的C36 汽车制造业最近一个月平均静态市盈率(13.50倍)。有分析师表示,这或许是由于公司发行规模较小,而同时对未来发展也比较有信心,预计今世缘可能也会推迟发行。这种情况将比较多地在募资规模较小、行业独特的公司中发生,因为此类公司不惧推后发行。如果公司想要超过行业市盈率也肯定有一些特别的原因,若其行业内地位和公司竞争力比较强,也会获得市场认可。

 多数新股定价变成“解方程式”。业内人士表示,新股询价过程虽然发行人和承销商都很避讳谈建议价格,但基本上投资者都可以计算出定价,根据公式计算的结果和最终的定价差别不大,多数相同或者只有几分钱的差距。

 中金分析师表示,未来新股定价除了考虑一般的定价模型如DCF、DDM 估值方法等外,合理发行价格上限之一将是综合监管环境及可能的报价,最终定价可能难以高出行业P/E。估算发行上限将约等于行业P/E*个股净利润/摊薄后总股数;但是新规对超募和老股减持的限制力度加强,可能会影响到新股的定价。发行价上限之二约等于(预计募资金额*(1+超募比例)+IPO费用)/(预计发行股数-老股减持股数);也可以计算出合理发行价格下限预估:发行价下限≈(预计募资金额+IPO 费用)/预计发行股数。

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