■ 投基有道

　□国金证券 张宇

　截至2014年5月14日，最近一个月QDII权益投资类基金的算术平均单位净值增长率为0.3%；明显强于同期A股市场积极偏股型基金-5.2%的平均业绩。其中，QDII排名前五的分别为华安石油、诺安全球收益、建信资源、诺安油气和广发美国房地产。

　从海外市场来看，5月13日，标普500指数历史上首次突破1900点大关，再创历史新高。近期美国经济数据方面并不佳，4月零售销售环比增0.1%，不及预期的0.4%；4月核心零售销售环比持平，低于预期的增0.6%。一季度恶劣天气的影响不再，但4月零售数据未能如期反弹。欧洲股市在放松银根的预期下普遍反弹。货币方面，美元走强趋势转向；2014年美元兑新兴市场货币呈现窄幅波动。

　新兴市场与成熟市场表现参差。最近一个月，美股方面标普500指数和纳斯达克指数分别上涨3.2%和1.9%；德国DAX指数和法国CAC40分别上涨4.5%和2.7%。尽管新兴市场的经济增长仍然疲软，但是拥有低估值和高盈利支撑。“金砖四国”中除中国外，巴西圣保罗、俄罗斯RTS与印度孟买指数分别上涨5.5%、6.9%、5.2%；而沪深300指数下跌4.2%；创业板则暴跌6.9%。大宗商品方面，俄乌地区紧张为原油价格提供了一定支撑。

　对于影响Ａ股市场的近期因素，我们认为：目前国内经济增长的下行压力尚未解除，市场对新股发行重启的预期逐渐升温，而宏观的政策微调仅有限对冲，市场趋势性力量难以形成。成长类个股虽然在前期下跌过程中释放了一定的风险，但对高估值的化解仍不充分，未来成长股的走势或许加速分化。

　近期QDII策略方面，从长期看，美股高位盘整和新兴市场股市处于估值底部，在美股基金和新兴市场基金方面宜做均衡配置，保持较低仓位；同时，短期看乌克兰地缘政治冲突风险仍存在，适度配置黄金基金对冲风险。行业配置上采取防御姿态，偏向以房地产信托投资（REITs）、农业、能源、消费等行业板块。农业股受益今年以来的农产品价格的上涨；而能源股则在目前地缘政治风险加剧时处于有利的市场环境；此外，美国经济的较强劲复苏也有利于未来能源股的表现。

　投资者可关注的品种如下：

　鹏华房地产：基金投资对象以美国房地产信托投资基金（REITs）、房地产行业股票和在美国市场上市交易的REIT ETF基金为主。今年以来的净值增长率为15.2%，在所有QDII基金中排名第2，超越同业均值17.7%。REITs不同于一般权益类品种之处，在于其业绩依靠投资管理房地产和房地产相关证券产生现金流，并规定大部分现金收益以股息形式分红。从历史看，2006年以来，美国all REITs价格指数与美股具有较高相关性，但业绩更加平稳；而与沪深300指数的相关性很弱，对于国内A股投资者具有平衡风险收益的价值。

　该基金在投资对象上的选择，主要参考投资标的的资产质量、现金流的稳定性以及管理层能力等指标。组合中也少量投资房地产行业股票，目的是把握阶段性机会，对REITs投资做有益补充，并降低组合整体波动性。今年一季度，该基金在行业配置方面，超配了酒店、工业和写字楼，低配了自助仓储、医疗和零售。

　广发全球医疗指数：该基金采用完全复制法跟踪标的指数；基金所跟踪标的标普全球1200医疗保健指数，是全球最具有代表性的跟踪医疗保健领域股票的指数之一。指数由全球医疗保健领域的代表性上市公司组成，这些公司主要包括制药企业、生命科技企业、医疗设备制造企业及医疗服务提供企业等。其成分股企业规模大，资本实力雄厚，可用于研发的资金充足。其投资标的发展空间广阔，配置价值较高。2014年全球风险资产波动性较高的格局之下，投资者在资产组合中可加入医疗保健行业，增强组合抵御风险的能力。

　易方达标普消费品：基金跟踪的标普全球高端消费品指数，网罗欧美市场领先的奢侈品消费品牌。权重较大的行业包括服装服饰及奢侈品、酿酒与葡萄酒商、豪华汽车等，将受益于全球市场的“消费升级”。