□宝城期货 邓萍 高芸

　昨日期指四合约低开低走，与现货一起重回弱势格局。在周一大幅反弹之后，期指连续震荡两个交易日，昨日再回颓势，IF1405合约昨日下跌21.4个点至2147.4点，三个交易日回吐了大部分涨幅。当前总持仓持续走高，净空持仓开始出现回落，有助于缓解期指跌势。

　货币政策保持中性格局

　昨日期指当月IF1405合约再度从贴水转为升水。自周一IF1405贴水收盘之后，本周前三个交易日均以贴水收盘，贴水幅度分别为1.25、8.25和6.77个点。昨日沪深300收报2144.08点，IF1405合约转为升水3.32。由于1405合约将于近日到期交割，基差方面还需参考下月1406合约。IF1406昨日收于2136.6点，贴水7.48点，市场信心略显不足。

　基本面上，昨日央行开展了870亿元的28天期正回购操作，中标利率继续持平于4%。本周央行共实施了1840亿元的正回购，用于对冲本周大量的到期资金。本周到期正回购量为1880亿元，到期央票为400亿元。以此计算，央行本周在公开市场上共实现资金净投放440亿元。此前两周公开市场操作分别为净投放910亿元和净回笼600亿元。由于目前资金价格维持偏低水平，央行净投放和净回笼更替进行，显示出当前货币政策中性格局未变。

　昨天下午，证监会发布了《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》，明确了今后一段时期推进证券经营机构创新发展的总体原则、主要任务和具体措施，使得券商板块备受关注。业内人士认为，新“国九条”和即将召开的券商创新大会将给券商带来政策利好，券商板块有望在本周最后一个交易日提振大盘。

　总持仓再攀升

　净空持仓回落

　“五一”小长假过后，股指期货四个合约的总持仓一路攀升，周三、周四总持仓更是连创新高，分别为148385手和148715手。持仓量的大幅攀升，显示出多空双方对于当前行情的分歧较大，双方博弈在不断升温。

　但是，经过了昨日期指的大幅下跌之后，前20主力多空双方都有所减仓，而空头获利离场的迹象更为明显。昨日前20主力多头在三个合约上总计持有多单98116手，较上一交易日减少了234手；持有空单118090手，较上一交易日减少3123手；净空持仓从周三的22863手历史高位减少2889手至19974手的水平。总持仓不断走高，净空持仓出现下滑，表明多头抵抗加剧，或有助于缓解期指跌势。

　本周五期指IF1405合约即将交割，IF1406合约正式成为主力合约，多空双方在移仓过程中，分别在6月合约上增加多单11825手，增加空单8293手，显示出多头乐观情绪有所提升。在IF1409合约上多头增仓力度也强于空头。

　从重点席位上来看，昨日中信期货在三个合约上总计持有多单7308手，空单24381手，净空持仓为16790手。该席位的空头持仓量从周一开始就持续下滑，净空持仓则是连续两个交易日减少，显示该席位对于期指的悲观态度略有改观。周四，国泰君安大幅减少空单1515手，减少多单353手，净空持仓减少了1218手；海通期货减少空单699手，增加多单360手，净空持仓较上一交易日减少了1059手。经过多日的分歧之后，三大传统空头席位的净空持仓再次同时减少，暗示短期期指继续下探空间或相对有限。

　从持仓结构上来看，多空增仓力度较前期有所减弱，而空头减仓力度相对要强一些。昨日，国泰君安、申银万国、招商期货、海通期货、南华期货减持空单量都在500手以上；而多头方面减仓力度最大的是中信建投，减少多单353手。

　股指期货主力合约净空单