■评级简报

　华海药业（600521）

　制剂出口之路恢复畅通

　瑞银证券研究报告指出，近日公司12.5/150mg、12.5/300mg两个规格的厄贝沙坦氢氯噻嗪复方制剂获得FDA批准。这是继2013年1月拉莫三嗪控释片获批后，一年多以来公司首个获批品种，预计新产品获批将使公司业绩小幅增厚。

　相对于新品种带来的业绩增厚，本次获批更大的意义在于，标志着公司制剂出口的成长路径已恢复畅通。2013年8月，由于上一次生产线认证有效期结束，FDA对公司进行了新一轮的生产线现场检查。但由于FDA人员不足等问题，直到2014年3月公司才获得生产线再次通过认证的确认。生产线通过FDA认证是制剂获批的先决条件，认证滞后造成公司长时间产品无法获批。目前这一障碍已经消除，公司厄贝复方顺利获批。建议持续关注公司左乙拉西坦缓控片、安非他酮缓控片等后续品种的审批进展。

　2013年四季度以来，环保压力对公司原料药业务的产能限制较大。一季度公司多数原料药车间处于停工状态，当季业绩出现明显下滑。目前，公司原料药车间已开始逐步复产，预计下半年原料药业务将得到全面恢复。

　鉴于短期原料药产能受限且制剂产品的研发投入快速增加，下调公司2014-2016年EPS预测至0.44、0.58、0.80元。公司经营状况已开始向好，给予“买入”评级。

　东旭光电（000413）

　光电大产业成就巨头

　安信证券研究报告指出，国家扶持显示产业链，公司受益国产化替代。从中国面板行业的发展逻辑来看，国家对于从电视到面板再到玻璃基板的国产化战略非常清晰。国内5、6代线面板厂商的产能已经释放，根据现有的5、6代线产能来看，预计内地玻璃基板的市场需求在每年1600万片以上，中国台湾市场每年在3900万片以上。无论是在国产化需求上还是成本降低需求上都有空间。如果玻璃基板国产化，国内面板厂商在运输成本和销售价格上都会有采购国产玻璃的倾向。

　立足6代基板产线，积极开拓市场实现盈利增长。公司选择溢流熔融法的生产方式，产品质量得到下游客户认可，认证进展超出预期，业务提速明显。公司在国内已获京东方认证，在中国台湾已获中华映管认证，同时友达、群创也在进行认证，快速切入内地及中国台湾供应链。目前公司在芜湖已有3条6代线全面投产，第4条升温准备，到2014年底预计有8条产线全面投产，折合全年四到五条线满产。东旭6代线的技术基础扎实，在8.5代线上也有一定技术储备，未来技术升级后可以满足国内8.5代线面板厂商的相应需求。因此国内面板厂商的产能就决定了公司未来基板需求。国内厂商总计6代线以上产能在每月103万片，因此公司仅国内玻璃基板市场在每月206万片左右，台湾6代线及以上玻璃基板需求每年2400万片以上。

　未来将实现显示产业链横向拓展，打造国内光电龙头企业。旭虹光电已投高铝盖板玻璃，提升公司整体盈利水平；公司将借鉴康宁发展道路，预计未来还将进一步横向拓展业务，实现显示行业玻璃材料的全国产化进程，覆盖各类产品线，打造成为高端玻璃一体化厂商，建立国内最大光电基地。给予公司“买入A”的投资评级，预计公司2014-2016年EPS为0.95、1.43和2.06元。

　金证股份（600446）

　互联网证券布局加速

　公司发布公告与中山证券签署了战略合作协议，在互联网金融领域展开全面战略合作。面对投资者的金融理财需求，共同打造证券交易、金融服务、营销一体化的综合金融平台，基于互联网技术与移动网络设备，为投资者提供领先的投融资解决方案，推动证券公司技术体系与服务模式的创新发展。

　对此，平安证券研究报告指出，此次战略合作内容主要为与中山证券合作，共同打造互联网金融平台。具体包括：共同建设基于PC端的互联网金融服务平台；依托业界领先的移动互联网社交及通讯工具，共同建设移动金融服务平台；共同探索并实施云计算，大数据处理在证券金融服务中应用，建立完全基于互联网的金融服务技术体系。值得注意的是，公司合作伙伴中山证券前期积极布局互联网金融，曾与腾讯合作开发和推出“零佣通”，互联网金融业务运营经验丰富。

　公司正从“幕后”走向“前台”，互联网金融布局已然加速。作为金融IT软件企业，公司从后台IT系统建设，正式迈入互联网金融服务平台建设的新蓝海。初步判断，公司此次合作应该不具备排他性特征，公司与中山证券的合作应该只是一个开始，未来有望通过树立这一标杆项目，在互联网金融证券领域通过复制实现快速发展。

　作为全面战略合作，公司与中山证券的合作应当是长期的、深度的。考虑公告中所提及的“双方建立更为紧密、长远的合作关系”和“在业务、人员、信息、技术交流及盈利模式等各个方面寻求新的合作方式”，有理由对公司未来与中山证券的跨界深度合作充满期待，公司未来盈利模式有望向平台运营和平台分成模式转型。值得注意的是，公司有望在部分领域内实现主导，如技术体系与商业模式探索方面，依托公司在IT领域优势，“建立完全基于互联网的金融服务技术体系”。此次合作意义重大，公司长期成长逻辑正在悄然变化，成长空间和成长速度有望进一步向上打开。

　暂不考虑增发摊薄影响，预计公司2014-2016年EPS为0.64、0.99和1.56元。公司未来潜在的商业模式变化有望导致公司估值中枢系统性上移，现有股价买点明显，维持“强烈推荐”评级。