□山东潍坊农信 代长城

　4月14日（周一），银行间市场资金面整体宽松，各期限利率整体下行。隔夜回购下行11bp至2.62%，7天回购利率下行12bp至3.52%。

　上周公开市场共实现净投放550亿，这是央行连续8周进行净回笼后，首周实现公开市场净投放，一定程度上改善了市场对流动性的预期。在此预期下，自上周五开始，债市出现一波小牛行情，收益率快速下行，尤其以中短端尤为明显。

　昨日债市延续下行趋势，收益率整体走低。利率产品方面，7年国债下行较小约1BP，10年国债下行约3BP；金融债下行更为明显，交易活跃的关键期限3、5、7、10年金融债均下行有5BP。信用产品方成交集中在短融、高等级中票和企业债，收益率也均有下行，剩余116天的14大唐集SCP004成交在4.80%，较估值下行8BP；剩余4.91年的14国网债01成交在5.68%，较估值下行10BP。

　在经济趋于弱化和通胀相对温和的基本面组合下，中长期利率上行的空间有限。然而财政政策驱动的稳增长，以及明显增加的供给压力，一定程度上限制了收益率下行的空间。从资金面来看，外汇占款面临下降的风险，财政存款上缴对二季度初的流动性将构成一定压力。基于当前的基本面和资金面，加上估值因素，中短期金融债相对优势较明显，可能有一定下行空间。对交易型机构而言，建议在总量控制的情况下，关注中短端金融债的交易机会；但对谨慎性机构而言，该时节也是获利回吐的好时机。