长安汽车（000625）

　处于快速成长阶段

　平安证券研究报告指出，长安福特促进公司2013年业绩高增长。2013年公司及下属合营企业、联营企业累计完成产销211万辆和212万辆，同比分别增长21.1%和20.7%，其中长安福特实现销售汽车68.3万辆，同比增长60.3%。估计2013年长安福特的净利润较2012年增长2倍左右，贡献的投资收益超过了公司全年的净利润。长安福特现有车型需求旺盛，受制于产能，从2013年9月开始，正常月份销量规模均保持在7万辆以上，预计到2014年8月，长安福特销量同比仍有望保持30%以上增速。在新产能投产前，长安福特业绩增长主要来自销量增长、结构上移和核心部件国产化带来的成本下降等因素推动。

　自主品牌业务有望减亏，助公司业绩超预期。2014年一季度公司业绩超预期，原因包括：长安福特、长安马自达和长安铃木业绩增速高于预期；自主品牌乘用车业务减亏超预期；营业外净收入有较大增长。公司自主乘用车销量结构逐渐向盈利能力强的逸动、致尚XT、悦翔和CS35转移，产品销售结构上移，带来公司自主品牌业务减亏，预计随着CS75上市以及上述自主车型销量占比继续提升，2014年自主品牌业务减亏有望助公司业绩超预期。

　多家合资企业和自主乘用车业务均处上升通道。2012-2013年长安汽车业绩改善大多数是来自长安福特，未来公司业绩增长驱动力更为多元，增长的确定性更强。随着新品的引进和上量，长安福特、长安马自达、长安铃木及江铃控股等多家企业均处于上升期，加之自主车型结构优化、产品价格上移，盈利能力增强。多家公司业绩增长将促进长安汽车业绩增长更加强劲和确定。

　预计2014-2015年公司EPS分别为1.28元和1.63元。考虑到长安汽车下属多个合资公司均处于上升期，且其自主品牌业务也处于上升期，公司正处于快速成长阶段，维持“强烈推荐”评级。

　双良节能（600481）

　压缩空气储能值得期待

　安信证券研究报告指出，公司预计2014年第一季度归属于上市公司的净利润与2013年同期相比增加50%-100%。业绩大幅增长主要原因是余热利用产品销售及产品毛利率增加，在国家节能减排政策力度逐渐加大的背景下，公司溴冷机及其热泵产品扩大销售范围，同时改进生产工艺、降低生产成本，收入和利润同比都有所增长。2013年，溴冷机（热泵）产品销售达到9.33亿元，毛利率高达51.04%，盈利占据公司节能机械业务的大头。

　苯乙烯业务将在二季度发力。一季度两套苯乙烯装置进行了大检修，历时1个多月，刚刚在3月底恢复开车。而3月份以来，苯乙烯价格保持坚挺，原材料苯的价格出现显著下跌，苯乙烯的毛利率迅速提升，目前的毛利率为11.26%，显著高于去年同期。与之对比的是去年全年的平均毛利率9.38%，业内公认去年是苯乙烯的大牛市。今年的市场启动明显早于去年，二季度苯乙烯业务将发力。预计公司2014年的苯乙烯盈利有望高于去年。

　压缩空气储能业务值得期待。公司收购了中国科学院工程热物理研究所1.5MW的压缩空气储能技术，并签订关于设立10MW压缩空气储能技术公司的出资协议，公司以货币资金8000万元人民币出资，占比70%；热物理所以其知识产权作价3426万元人民币出资，占比30%。压缩空气储能技术是一种方兴未艾的新型储能技术，在电网储能和新能源储能领域空间广阔。

　预计公司2014-2016年每股收益分别为0.80、1.08、1.26元，看好公司在节能和节水领域的发展，维持“买入A”的投资评级。

　金螳螂（002081）

　具备较高安全边际

　中投证券研究报告指出，公司业绩增长的“量”、“质”兼备。公司2013年经营情况仍然强势，每个季度都保持着30%的营收增长，三项费用率仅3.2%，维持低位；随着毛利率稳步增长至17.8%，公司业绩增速也持续快于收入增速。公司去年四季度回款质量较好，单季实现经营现金流净流入10.83亿元（全年10亿元），虽然应收账款/营业收入比例上升至60%，但收现比也上升至0.8，测算公司经营垫付资金仍然在10亿元左右，比例在行业处于最小水平。综合来看，公司在保持高增长基础上，资产质量仍然在可控范围之内。

　负面因素不改公司成长本质。装饰作为地产链的后端，市场一直担心行业也会出现订单、收入增速逐渐下滑甚至负增长的情况，尤其目前商业地产和酒店的投资情况不算好。但是，新型城镇化仍会推进，“大行业、小公司”逻辑仍然成立，装饰上市公司有望在文化建筑、医疗旅游地产等细分领域突破，成长空间依然具备。公司管理层此前负面信息对公司经营影响较小，公司仍保持着超40%的2013年新签订单增速，从今年一季度35%-55%的业绩预增来看，市场担忧的一些负面因素对公司的影响远比实际情况小。

　优异资金、管理实力是公司持续作为行业龙头的重要原因。公司在业内具有绝对的领军地位，这在于公司有惊人的资金使用效率、对上下游高议价能力以及突出的管理能力，ROE（27.8%）远超同行即是例证。公司作为垫资的装饰行业中唯一持续经营现金流为正的企业，未来两年保持30%收入增长应是游刃有余。加之持续管理创新，实现经营全过程信息化、标准化流程管理，横向比较成长将最为稳健。

　预计公司2014-2015年EPS为1.84元和2.43元，考虑到公司今年业绩高增长的确定性，中长期创新转型的预期，目前股价具备较高的安全边际，维持“强烈推荐”的投资评级。