□本报记者 徐伟平

　3月以来，主板指数维持低位震荡，而小盘指数则弱势回调，创业板指数破位下跌。在此背景下，二级市场重要股东的减持额环比降幅下降了63.75%。分析人士指出，3月份产业资本净减持更多呈现出结构性特征，小盘股仍是被减持的重点对象，而部分大盘股获得产业资本的增持，这可能意味着市场风格短期向大盘蓝筹股倾斜。

　减持规模环比降64%

　结构性特征显著

　Wind数据显示，3月以来共有251只股票出现重要股东持股变动，其中增持的股票有75只，合计增持股份数量10亿股，增持金额估算为79.20亿元；遭减持的股票有169只，合计数量9.31亿股，减持规模估算为105.66亿元。整体来看，净减持金额为26.46亿元。这一数字较2月份72.99亿元的减持规模回避下降了63.75%。

　从风格来看，3月份产业资本净减持更多呈现出“抓大弃小”的结构性特征，小盘股仍是被减持的重点对象，而部分大盘股获得产业资本的增持。3月以来沪市主板和深市主板股票合计增持金额为48.82亿元，其中华夏银行被重要股东净增持36.41亿元，阳光城被重要股东增持7.13亿元，农产品被重要股东增持6.48亿元。

　与之相比，小盘股的减持压力则要大得多。Wind资讯显示，创业板和中小板3月以来净减持额分别是16.01亿元和58.45亿元，其中创业板中的智飞生物被重要股东净减持2.80亿元，而中小板中的中环股份的净减持额更是高达10.13亿元。3月以来，创业板指数和中小板指数分别累计下跌7.28%和8.33%，小盘股短期市场表现较差，显著跑输主板指数；尽管如此，产业资本对小盘成长股的减持却丝毫没有犹豫，这可能意味着市场风格短期向大盘股倾斜。

　今年1月至3月的月度减持额分别为119.73亿元、72.99亿元和26.46亿元。通过观察2014年以来市场的运行状况不难发现，1月中旬至2月中旬，随着流动性由紧转松，市场走出一波较强的反弹行情，期间大小盘指数实现双升，市场上一度出现蓝筹与成长起舞的景象，这令大小非有机会在相对高位抛售股票。不过3月份，沪综指维持低位震荡，以创业板指数为代表的小盘股更是出现破位下跌的状况，当月的减持额也迅速缩减至26.46亿元，环比降幅超过6成，由此来看，产业资本减持对于市场的敏感性颇高。

　两因素致3月减持大降

　通过数据的对比不难发现，3月份产业资本的减持额较2月份下降了63.75％，环比降幅较大。分析人士指出，结构性行情的演绎、年报期间禁止转让限售股的规定是造成3月以来产业资本净减持额环比大幅下降的主要原因。

　首先，1-2月份，流动性的宽松助推了市场阶段性反弹，令产业资本有机会在相对高位抛售股票，1月份的产业资本的净减持额更是达到了119.73亿元，产业资本的减持幅度较大，部分股票的减持压力得到了释放。3月份市场重归震荡，宣告了阶段性反弹的结束，产业资本的减持欲望自然有所下降。

　其次，按照相关规定，上市公司控股股东在本公司年报公告前30日内，不得转让解除限售股份。随着2013年年报披露时间的临近，不少有减持冲动的大股东不得不将“弹药”积蓄到4月份，这也是导致3月以来环比减持大降的原因。

　值得注意的是，去年3月同期，两市产业资本净减持额为98.87亿元，而今年3月以来这一数字为26.46亿元，同比下降了73.24%。这主要是因为去年大小盘指数在3月份出现一波较为强势的反弹，在一定程度上奠定了小盘股2013年的单边牛市行情，产业资本减持的意愿较强。但今年以来，大盘蓝筹股维持低位震荡，小盘成长股则大幅下挫，产业资本减持套现的欲望自然大大降低。

　此外，从2014年限售股解禁的分布来看，解禁规模较大的月份是8月、9月和12月，限售股解禁额分别达到1667.69亿元、2000.82亿元和1737.62亿元，下半年部分月份面临的减持压力明显较大。与之相比，上半年的减持规模相对较低，市场环境相对较为宽松，这将在一定程度上减轻了市场内部的压力。