□银河证券 李薇

　上周，受优先股办法利好释放，主要市场指数普遍大涨。根据中国银河证券基金研究中心的统计，上证基金指数报收3729.08点，上涨54.61点，周上涨幅度为1.49%。深证基金指数报收5011.62点，上涨28.45点，周上涨幅度为0.57%。上证基金指数周内总成交金额达422.48亿元,较一年滚动日均成交金额相比上升了97.25%。

　六成基金收涨

　从价格表现来看，场内共有近六成超二百只基金周价格收涨，平均周价格涨幅达0.66%。单只基金中，受京、津、冀协同规划提振，地产板块快速走强，国泰国证房地产行业指数分级(B级)周价格涨幅高达9.84%。但同时，深市部分品种流动性仍然不足，折溢价率和反常价格波动都较为显著。

　从各类上市基金比较来看，大盘价值风格标的指数ETF表现大幅提升，近八成ETF基金上涨，整体平均周交易价格涨幅达1.26%。从投资标的类型来看，国内股票指数标的ETF平均价格涨幅为1.45%，其他ETF基金中，3只债券指数标的ETF平均价格涨幅为0.02%。受耶伦发言影响，前期强势黄金标的ETF应声而跌，平均价格周跌幅达1.56%。

　前期转型停牌的基金泰和基金同益分别于上周三和周四复牌交易，其中基金同益两个交易日内涨幅达1.33%而泰和周价格跌幅为0.93%，折溢价率大幅缩窄至三个百分点左右。创新场内基金方面，上周共有81只基金上涨，平均价格涨幅为0.52%。从银河证券基金三级分类比较来看，股债杠杆基金显著分化。其中，股票型分级子基金(进取份额)周价格涨幅为2.21%,周价格表现较强；而债券型分级子基金(进取份额)周价格跌幅为0.95%,价格表现较弱。

　LOF基金方面，平均价格周涨幅为0.44%，周累计成交金额总计为1.81亿元，单只基金期间累计成交金额平均为188.21万元。

　灵活操作策略

　对于场内基金投资者而言，在轮动加快和结构分化的行情中，优秀的选股能力强、灵活的操作策略的基金更为可取。从大类来看，主动型基金产品仍然是震荡市场环境中较佳选择，在基金选择方面，大盘价值与中小成长风格的转化回归或仍将持续，快速的风格切换加大了短期博弈的难度，一般投资者不乏关注持续业绩表现优良的强势主动型场内品种；对于专业投资者而言，ETF仍然是敏捷的首选交易工具。而对低风险偏好投资者而言，随着收益率的回升，短期不妨降低风险偏好，具有T+0交易功能的货币基金仍是高度便利的流动性管理工具。

　隐含收益率较高的股票型分级基金A份额的稳定收益能力仍然是其最重要的相对优势，随着标的指数短期波动率的上升，A类份额折算的含权价值也相应上升，或促进此类品种短期交易的上升。同时，受市场短期波动加大，临界杠杆品种“对赌”情绪有所升级。银华深证100指数分级基金已发布十次不定期折算风险提示，而银华锐进净值依然徘徊于阀值附近。但十度风险提示仍难抵高杠杆诱惑，市场交易活跃度有所上升。随着交易博弈的升温，这些临界品种溢价率也在上升，一般投资者宜谨慎评估。由于高杠杆类资产曝险集中度极高，而波动率敏感性也极高，专业投资者也应注重组合的风险控制和动态调整。