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　2010年4月16日，股指期货正式上市。上市后，上证指数直接从3166点跌至2319点附近才逐步企稳反弹。短短2个半月的时间，跌幅达到26.75%。截止到2013年12月，股指期货已经运行了3年半时间，上证指数整体跌幅扩大至34%。同期，美股连创历史新高，欧洲、印度和巴西股市的表现也均好于中国市场。作为首个的金融期货，股指期货不断遭到市场质疑，在大盘持续下跌行情中，被认为是助跌大盘的重要推手。笔者认为，无论是对比其他国家期指上市后的表现，还是从国内市场自身运行的情况来看，股指期货都不是中国股市下跌的推手，甚至对中国金融市场起到了举足轻重的积极作用。

　统计显示，大部分国家都是在行情出现调整的时候适时推出股指期货，为投资者提供一种风险管理工具。股指期货作为一个风险管理工具，在市场由牛转熊时，对机构而言将起到关键性的风险防范作用。因此，应该理解为当市场最需要风险对冲工具的时候，股指期货成功被推出，帮助投资者进行风险管理。从海外市场长期表现来看，近期欧美股市迭创新高，说明股市的长期趋势依旧受基本面主导，不会因为股指期货上市而改变。

　2010年4月之后，中国股市的基本面出现了转变，PMI下滑，通胀高企，加上4月17日史上最严厉的“国十条”出台，直接打击了市场做多氛围。近3年来，中国经济增速一直处于放缓过程中。首先，在进入2010年2季度之后，PMI出现了明显回落，始终徘徊在50枯荣线附近，使得市场对中国经济未来的走势产生了不确定性。其次，2011年受输入型通胀影响，中国CPI快速上升。通胀的持续抬升，不仅对实体企业造成了重大影响影响，同时也打击了消费。2008年之后，中国一直致力于从工业型社会转向消费型社会，通胀的高企，无疑不利于消费的增长。第三，在进入2012年之后，中国GDP增速出现了下降，突然从8%以上的增速下滑到7.7%。而一旦增速跌破7.5%，将会造成较大的就业压力，引发一系列问题。因此，面对不断下滑的GDP增速，市场产生了一定的悲观情绪。进入2013年之后，中国货币政策发生了转向，6月“钱荒”已经充分展现了央行坚决改变之前为银行流动性提供保障的角色。另外，在这几年中，房价不断刷新纪录，使得楼市调控的力度越来越大。由于目前诸多行业都与房地产相联系，一旦楼市出现较大幅度波动，对实体经济较为不利。

　综合来看，中国经济存在一些问题，虽然每个时期的主要矛盾不同，但这些主要矛盾都使得市场产生了一些悲观的情绪，从而抑制大盘指数的上涨，甚至造成较大幅度的下跌。股市是经济的晴雨表。经济走弱，股市势必难有所好的表现。因此，股指期货的推出并非股市下跌的推手。

　申银万国期货 彭春晖