□本报记者 郑洞宇 黄莹颖

　期货私募近年可谓英才辈出，每年都有斩获数倍收益的“黑马”出现。然而，这冠军头衔却难以卫冕，惊人的收益率是否具有不可复制性？期货资管网总编杨志为表示，近年私募冠军的共同特点在于他们有着非常高的博弈水平。但这个市场没有常胜将军，市场更强调的是避免“伤筋动骨”损失的生存能力。这要求期货私募能够形成具有强大执行力的风控体系，在市场走势与研判不符合的时候快速制定有效的应对策略。未来金融改革在期货领域的力度越来越大，有助于促进市场发展。而期货私募行业的发展趋势一定是阳光化、团队化、产品化。

　中国证券报：纵观近几年的期货私募冠军，他们的投资风格各具怎样的特点？

　杨志为：近两年的期货私募冠军，都具备期货10年以上的投资经验，研究和交易的功底非常扎实，个人综合素质非常高。2012年的冠军是凯丰投资，吴星是个对冲套利高手，他的特长在于充分把握相关品种基本面细节的基础上，等待市场犯错，寻找套利空间。2013年的冠军是银闰投资，刘增铖是个趋势交易高手，善于捕捉热点品种，并以程序化辅助，一般性行情由计算机处理，异常行情由人工决策，非常完美地结合了程序化和人工交易经验的优势。

　他们能够获得高额收益，是因为在捕获一般性行情的基础上，也抓住了异常行情，也就是说能够在适时地加大杠杆、浮盈加仓，才会有数倍的盈利。所谓“以正和、以奇胜”，他们都是在“正”的方面做到非常扎实，然后在“奇”的方面稍微超过对手。只有这样才能超过很多人，再加上点运气，就有可能获得冠军。期货的魅力就在于，操盘手敢于在看对的时候加大筹码，从而体现了期货投机的暴利本色。如果要总结他们的共同特点的话，那就是他们有非常高的博弈水平。

　中国证券报：期货私募这个行业的冠军难以“卫冕”，引发冠军频繁更迭的原因是什么？

　杨志为：冠军是不可复制的，因为行情不可复制，操盘手的策略、个人状态也不可复制。我认为，不一定要追逐冠军，更不要强求卫冕，只要每年平均下来都在同行前三分之一的水平就很好了。

　这个市场没有常胜将军。所谓的常胜，也就是说大部分年份都是赚钱的，偶尔一些年份收益很高，然后平均下来还不错。操盘手不可能永远不失手，只要还在这个市场上，就要时刻面对失败的风险。要成为“常胜将军”需要练就的能力，起码包括避免“伤筋动骨”损失的能力。只要不“伤筋动骨”，交易10年以上的高手都有可能常胜。这要求形成有强大执行力的风控体系，这就表现在，当市场走势与研判不符合的时候，如何快速制定有效的应对策略。

　中国证券报：期货私募这个行业，虽然诞生了不少的投资奇迹，但市场关注度仍远远比不上权益类市场。这个行业深化的过程，还需哪些因素的支持？

　杨志为：期货行业的市场容量比股票市场小很多，目前还是个小众市场，保证金规模2200亿，投资者的数量少、关注度不高，根据统计期货交易账户全国才80几万户，活跃账户30几万。深圳市场7万多交易账户，与深圳的股票交易者是没法比的。而全国期货私募管理的资金规模也就300亿元左右。期货行业的发展有待整个环境系统性地提升，这需要较长的时间。好在金融改革在期货领域的力度越来越大，这个市场发展的速度越来越快了。期货私募行业的发展趋势一定是阳光化、团队化、产品化。

　中国证券报：目前看来，国内期货市场的发展“厚度”如何？

　杨志为：从2013年的情况来看，国内期货市场的“厚度”正在增加。国内一批优秀期货私募迅速崛起。他们先是以雄厚的个人实力秀出有说服力的业绩，如凯丰投资、富善投资、银闰投资、持赢投资等，提出超前的服务需求，“倒逼”期货公司、基金公司、银行、券商等向其靠近、为其服务，甚至促使他们在业务上放下几十年来各自为阵的条块思维，走向联合，在技术上走向磨合对接。初步展现的景象是，跑出一批高手，成熟一批团队，激活几家期货公司，拉起一个金融产业环境的提升。一个明显的变化是，量化投资团队的崛起，极大地刺激了期货公司的IT和量化策略研究的提档升级；期货基金专户的发行，刺激了期货公司与基金和银行等大金融机构在产品发行、风控和结算上对接。

　中国证券报：对于2014年期货资管行业的发展有哪些期许？

　杨志为：期货资管的稳步发展，加入大资管产品阵营，成为银行、保险、信托等成熟金融机构的保准配置之一，有风向标的作用，势必带来与期货类理财产品相关的风控体系、交易、结算体系、产品设计以及市场推广的系统性变化。其结果是必然会形成一个客户、投顾、期货公司、银行、基金等多赢的局面，避免以往期货公司“割韭菜”的局面。2014 年，随着期货公司资产管理业务“一对多”的放开，期货公司将凭借自身的专业优势为不同层次的投资者提供多样化的理财产品，为其提供更精细化、个性化的金融服务，从而形成稳定的盈利模式和持续的竞争力。