近两年以来，随着金融脱媒的深化和直接融资的飞速发展，债券市场经历了一轮高速扩容，其中各类中低等级信用债发行爆发式增长尤为令人瞩目。分析人士指出，随着去产能的深化与市场资金面长期性趋紧，以及政府高压推动稳健货币政策与实体经济转型，部分信用债在还本付息方面出现违约的“出血点”，在2014年还将频繁出现。另一方面，在过往几年大量发债主体债务过度扩张、信用过度透支的背景下，以往的政府“兜底”时代将一去不复返。信用债市场局部逐渐暴露的违约风险，其最坏时刻或远未来临。

　海通证券近日表示，2014年央行在金融市场和信贷方面的整体政策，就是“产业去产能，地方去杠杆”。该机构指出，长期看通过去产能可以重新给产能过剩的行业带来活力，但短期的阵痛将使信用事件爆发的概率上升。由于地方政府性债务期限较短，如果上述措施严格落实，对融资平台信用和城投债短期影响也将偏于负面。根据审计署最新的审计报告，2014年地方政府性债务至少有20%到期，央行强调对地方债务“堵斜门，开正道”，“开正道”包括提出创新市政债，但市政债的规模短期难替代“斜门”规模。

　分析人士表示，经过2013年债券市场初步的风险暴露之后，今年信用债市场将更为明显地呈现出信用风险集中暴露特征。其中，在产能过剩风险依然突出的行业中，部分规模扩张过快、财务负担较重、现金流状况恶化的产业债，以及今明两年到期债务规模巨大、偿付能力偏低的城投债等，信用违约风险预计将大幅上升。

　有资深债券交易员进一步表示，纵览2013年年中“钱荒”爆发以来管理层各项宏观政策的演进可以发现，不管是前期通过治理非标来“切开银行体系与非银行体系”，还是当前坚决高压抑制地方政府融资冲动和重复投资，打破信用债多年以来的“零违约”、促使局部风险暴露，都是管理层早已“计划之中”的举措。从这个角度上说，金融体系信用风险的暴露正是真正实现去产能、去杠杆的关键必要条件。