□东航金融 李茜

　截至12月23日，277只混合型基金最近一个月的算术平均净值增长率为-1.73%，同期上证指数下跌4.89%，创业板指数下跌4%，混合型基金大幅跑赢股指。回顾最近一个月，在12月5日之前是上涨的走势，在12月5日之后，由于证监会宣布IPO重启、资金面紧张等原因，指数在2250附近形成4颗小阴线后，大幅下挫，最终跌至2100附近，跌回11月这波反弹的起点。

　同期，防御类家电、医药生物表现相对抗跌，申万这两个行业指数上涨超过3%，其余行业均下跌。特别是弹性大的采掘、信息服务、有色、房地产、金融等跌幅领先。最近一个月排名前五名的基金是中邮核心优势、易方达策略成长、易方达策略2号、金鹰元安保本和鹏华动力增长。上个月我们推荐的上投摩根成长动力下跌1.34%，跑赢混合型基金平均水平，推荐的华商价值共享灵活配置、招商优势企业分别下跌了-2.12%，-2.59%，跑输了混合型基金平均水平。三只基金由于没有重仓本月表现强势的医药、家电而最近一个月的业绩不甚理想。

　展望未来一个月市场走势，对市场不利的因素之一是股票供给增加。证监会11月30日发布《关于进一步推进新股发行体制改革意见》。本次改革的亮点是IPO从审核制过渡到注册制，意味着股票的供给将大幅增加。12月14日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》将使新三板进入“爆发增长期”，决定中规定在新三板挂牌的公司符合条件的可以直接转板至证券交易所上市,同样意味着股票的供给增加。因此，与2013年相比，2014年股票的供给将大幅增加。

　对市场不利的因素之二是利率中枢上升。近期资金利率不断上升，截至23日，7天回购利率最高达到8.94%，仅次于6月钱荒时期。虽然有年末的因素，但是利率市场化是背后的根本原因。利率市场化是不可逆转的趋势，预计1月资金利率较12月有所缓解，但利率中枢上移的趋势不会变。而资金利率上升的不利影响有三：一是分流股市资金供给，二是使企业的融资成本上升，影响实体经济，三是压低股票估值。在股票供给压力增大、资金利率中枢上移的情况下，难以形成趋势性上涨行情，更多的是结构性机会。2014年的成长股比2013年更难做，更考验基金的主动管理能力。

　对于下一个月推荐的基金，我们认为目前市场没有明显的趋势以及风格，市场风格变化频繁，从而很难抓住正好契合下一个月市场热点的基金。但是我们会选择综合管理能力强的基金，供投资者参考。我们推荐中邮核心优势、上投摩根双息平衡、上投摩根成长动力。

　中邮核心优势业绩优异，截至12月24日，今年以来的收益在混合型基金中排名前15，最近一个月业绩排名第一。中邮基金善于成长股投资，寻找跨越经济周期的成长股，在成长股行情中，该基金总能保持业绩领先。

　上投摩根双息平衡属于上投摩根基金，上投摩根基金综合管理能力强、品牌形象好。该基金业绩优异，截止到12月24日，该基金今年以来的收益在混合型基金中排名同样处于前15名，最近三年的收益率在混合型基金中排名前30名，最近一年夏普比率在混合型基金中排名前20名，最近三年夏普比率在混合型基金中排名前30名。该基金擅长TMT行业的投资，同时也重仓TMT行业。

　上投摩根成长动力同属上投摩根基金。上投摩根成长动力成立于今年5月，由明星基金经理杜猛管理，杜猛管理了上投摩根成长动力、上投摩根新兴动力、上投摩根智选30三只基金，与同期沪深300指数相比，三只基金取得了平均20%的超额收益。该基金同样重仓TMT行业。