上周一，证监会发布的一份风险提示称，华泰柏瑞沪深300ETF已经达到上市可流通市值的71.48%，已接近上交所75%的上限。看到这则风险提示时，在某券商融资融券部门工作的李雅（化名）正在给私募客户老王开通融资融券业务。她知道，正是自己手中的业务间接推动了该风险提示的诞生。

　李雅的客户老王手中有价值2亿市值的股票，由于计划长期持有，他打算用来做融资融券。在签订了风险揭示书、存管协议等各种合同后，李雅帮老王开立了信用账户。而上述所谓的这个套现“桥梁”，就跟这个信用账户相关。

　李雅告诉老王，虽然目前账户只有市值2亿的股票，也可以“无中生有”地变出一笔资金来。

　“大变现金”的过程非常简单。首先，老王利用信用账户同时融券卖出和融资买入5000万元的华泰柏瑞沪深300ETF。然后，立刻利用融资买入的300ETF还券，了结融券合约。这时，融券卖出300ETF得来的5000万元现金也就相当于自有资金了，可以用来做其他非两融标的股投资，不过要直接在信用账户里投资。

　原来，融资融券的信用账户，不仅可以融资融券，还有普通买入卖出功能，和普通证券账户一样，允许投资者买入普通股票。至于融资买入沪深300ETF借来的5000万元，也就相当于负债。不过，李雅介绍，如果老王能担负起日利息的融资成本，就不需要急着还钱。据悉，目前融资的年化利息为8.6%。也就是说，只要老王拿着多撬动的5000万元去投资股票，年化收益能超过8.6%，那么他就赚了。根据Wind数据，今年以来至10月18日，全部A股中已有六成股票涨跌幅超过8.6%。

　不过，反正成本都是年化8.6%，为什么不直接通过信用账户融资5000万去买股票呢？“客户也问了这个问题，但是证券公司提供给你的融资，只能用来买那些证券公司公布的融资融券标的证券。”李雅说，“了结融券合约后，卖券所得就算自有资金，就可以买非标的股票了。”

　根据沪深交易所的公告，截至9月16日，融资融券的标的股份仅有700余只，只占全部A股的1/3。

　而相比于股权质押方式来融资，比如约定式回购，这一方法也更加便捷。因为约定式回购的周期较长，从提出申请到拿到资金，要经过一周左右的时间。“我们还要对质押股票或基金债券等的市场价格与波动情况进行综合考虑，可能还要去上市公司进行调研。”李雅说。相比之下，利用融资融券沪深300ETF资金到手更快，另一家券商人士表示，一般当天还券，就能获得资金，可能有的券商系统不同，最晚第2天就能获得资金。

　而更重要的是，这样“拐弯抹角”的方式，还可以“抹掉风险”。李雅介绍，如果仅仅是融券卖出，还要承担股票价格上升风险，但以这种方式立刻还券之后，风险就锁定了。

　总的来说，按照老王目前拥有的2亿市值的股票，如果他的征信授信额度较高，再按60%的股票折算率和6折的融资保证金比例，他最多可以融资2亿元。

　更夸张的是，投资者甚至可以直接“无中生有”地从信用账户中“提现”。原来在融资融券业务中，有一个“维持担保比例”，即担保物价值与其融资融券债务之间的比例。其计算公式为：维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值总和）/（融资买入金额+融券卖出证券数量×当前市价+利息及费用总和）。更通俗地说，维持担保比例=（自己的资产+借来的资产）/借来的资产。

　根据规定，一旦维持担保比例超过300%，客户可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的有价证券，但提取后，这一比例不得低于300%。这意味着，在老王的案例中，不算上利息以及费用，他的维持担保比例，维持担保比例是【2亿（证券市值）+5000万（融券卖出所得）】/5000万（融资债务）=500%。可以提现超过300%以上的部分，即1亿元现金出来。

　“一般客户都不会提现，大部分客户都是用这种方法，套到资金后从信用账户里直接买卖股票，”李雅说，“因为要超过300%比例，要求原有的担保物价值远超过他的融资融券债务，而且要保证比例不低于300%，提出来的钱反而少一些。”