□上投摩根基金

　就在全球华人准备欢度中秋佳节的前一天，美联储送了全球金融市场一份中秋大礼，即维持目前资产购买规模(QE不减码)。在这次的联邦公开市场委员会(FOMC)会后公布的会议纪录显示：将等待更多有关经济活动与就业市场状况的证据后，才会对资产购买计划规模进行调整。因此，目前仍将资产购买规模维持在每月850亿美元不变。

　由于之前金融市场都已经做好美联储会在这次会议后宣布减少购债规模的心理准备，这项出于市场意料之外的结果出现后，让全世界主要金融商品多以大涨回应美联储的这份中秋大礼。此举不仅让美国债市大涨，10年期公债一举回到2.7%附近，道琼工业指数再创新高，基本金属价格也应声大幅反弹。

　美联储在这次的会议中没有宣布启动缩减购债规模的机制，也没有提出明确的减债时间表，这个相当于将不确定性往后递延，但目前市场普遍预期，明年1月的会议上，美联储新主席人选或将视当时美国经济状况再度讨论QE是否减码。

　自从美联储主席柏南克在5月底首度松口指出，在经济成长稳定的前提下不排除提前缩减购债规模后，一度导致全球股债双跌，随后市场充斥着各种预估与揣测，从QE退出的时机、缩减购债的规模，一直到接任联储会主席人选等等变量，一有风吹草动，投资市场就随之上下震荡。其中受影响最大的是新兴市场，因为受到QE可能提前退出的影响，资金大举流出，使得不少新兴市场股债大幅下跌。同时，新兴市场的估值也跌到相对底部。目前，无论是市盈率还是股价净值比，已经为新兴市场提供了很好的下档支撑。现在加上QE退出时间递延，我们预计，在流动性与投资情绪好转的影响下，市场有机会出现反弹。另外，对利率敏感度高的全球房地产股、高股利个股、REITs相关投资工具与大宗金属相关类股也可能是QE延后退出后有望出现反弹的主要板块。