民生证券：

　两时点可把握

　5月下旬以来流动性趋紧导致商业银行去债券化是利率债调整的主因，目前无论从中央银行取向，还是从基本面走势来看，年内利率债缺乏系统性机会，不过两个时点机会可把握：一是10月底流动性的阶段性拐点，11-12月份资金面将在万亿元的财政资金投放下进一步缓解，届时利率债或存在交易性机会；二是12月份，由于商业银行对第二年年初流动性预期趋于乐观，届时或存在商业银行利率债配置力度回升的跨年度行情，短期内推荐攻守兼备的3年期附近品种。

　申银万国：

　CPI上行施压中长债

　伴随季末资金持续紧张，周二央行逆回购放量、利率维持不变。这次逆回购投放形式的几点改变仅仅针对特定时点、并不反映任何长期趋势性意图。周二公布九月中旬的统计局50城市食品物价环比继续微涨0.18%，主要节日期间猪肉环比涨0.2%、鸡蛋涨1.2%、水产品涨0.4%和粮食涨0.25%等，蔬菜在上旬大涨背景上平均回跌0.7%。综合9月份前两旬的食品涨幅，预计9月统计局食品价格环比涨2-2.4%，9月CPI同比数预计在3-3.2%，四季度通胀还将较长时间维持在3%以上水平，将对债券中长期利率继续构成压力。

　中信建投：

　利率品种机会大于风险

　外汇占款得到暂时恢复，11月、12月财政存款将逐步投放，银行存款增长压力有望阶段性减小；四季度供给压力显著减缓，供需矛盾缓解；政策放松空间有限，经济缺乏内生增长动力，明年经济将继续下台阶。当前收益率位于高位，前期风险点也在逐步缓释，利率品种机会大于风险，中长期国债、金融债进入战略配置期。配置交易两相宜。不过,由于杠杆去得不是很充分，四季度收益率下行的空间不会特别大。中期空间仍取决于政府调结构的决心和力度。

　第一创业：

　四季度或有小行情

　本周由于面临国庆长假及跨季末因素，资金面总体不会十分宽松。但外汇占款转正、美联储延迟缩减QE，改善了流动性预期，因此出现资金面严重紧张局面的可能性不大。上周收益率呈现明显的下行趋势。一级市场中标收益率已在二级市场附近,结束了此前一级拖累二级的格局。本周发行量较小，收益率下行或可延续。我们认为，外汇占款转正、美联储延迟缩减QE，将显著改善流动性预期和市场情绪，四季度利率债发行量将有所减少，通胀等基本面因素也将支持债市走好，四季度债市或将迎来小行情。建议在国庆节前适当配置收益率较高的品种。

　宏源证券：

　国债机会进行时

　近期收益率下行是基于两个信号：第一，“季末+双节”资金面依然平稳，质押式回购利率远小于过去，资金面重蹈“6.20”的风险基本消除。第二，一级市场中标倍数均超过2，且收益率低于二级市场，银行“不差钱但不敢花钱”的态度转变。加上QE延后退出，三大不确定性逐渐消除，商业银行等金融机构流动性管理将从现金储备转向利率债，以提高流动性资产的收益率水平，利率债特别是国债需求预计得到明显改善，配合供给压力减弱供需矛盾缓解，维持10月初之前10年期国债从4.14%下降20-30BP至3.8-3.9%的判断，继续推荐长久期国债品种。（张勤峰 整理）