□长江证券 斯竹

　周二的资金面整体呈现前紧后松状态，早盘市场仍有资金收紧的顾虑，但随着7天逆回购的消息落地，资金面逐步宽松，午盘后愈加明显。资金需求集中在中短期品种，质押式回购利率涨跌互现，隔夜品种持平，7天品种量增价跌，14天品种及21天品种略走高。

　由于7天逆回购的中标利率大幅下行40bp，使得市场利率有所波动，买盘较为踊跃，债市收益率整体呈现小幅下行后回稳态势。受央行公开市场持续逆回购操作及中标利率大幅走低的影响，早盘招标的中短券认购倍数较高，收益率低于预期，尤其是1年期品种。

　国债方面，1年期成交在3.40%，5年期从早盘的3.60%成交回升至3.64%；政策性金融债方面，早盘招标的国开福娃债继续热销，收益率全线下行，带动二级市场收益率先下后上，整体收益率波动不大。1年期国开债成交在4.20%-4.15%，同期限非国开债成交在4.12%-4.14%，3年期国开债成交在4.18%，5年期非国开债成交在4.20%，国开债则成交在4.24%。

　短融方面，由于当日有170亿元逆回购到期，资金面仍呈现小幅净回笼，带动其整体收益率略涨。如半个月的13光大证券cp03成交在4.45%，剩余3个月的AA+券种12清控cp01成交在4.80%，9个月的13中铝业多笔成交在4.80%，稍短的AA-的13广田cp01则成交在5.88%；中票方面，交投集中在3年内的高等级券种，如1.4年的09中电信MTN2多笔成交在4.62%，3年附近的13中粮MTN1成交在4.65%；企业债方面，交投较为活跃，收益率涨跌互现，AA券种13贵州高速债多笔成交在6.45％，收益率小幅上行，高票息的短券13证金14较受青睐，收益率直线下行。

　短期内经济数据难以出现太大变化，超预期事件出现的可能性较小，中央政治局会议上对于货币政策的基调仍然维持稳健，从现阶段的经济形势及政策基调来看，央行动用利率或者准备金率这两大工具的可能性较小，公开市场操作仍是其主要手段。作为影响当前债券市场短期走势的决定因素，逆回购的重启有望令近期持续调整的债券市场出现企稳，但从昨日市场表现来看，3年期央票到期续作，冲淡了低价逆回购的喜悦，对于债市而言，资金预期仍不明朗，机构仍维持较为谨慎的态度，预计短期内中短期品种收益率有望继续回落，债市整体仍将维持震荡行情。