□申银万国研究所 桂浩明

　如果要描述7月份的股市走势，那么简单来说就是横向整理。在经历了6月份的大跌以后，7月份大盘试图企稳反弹，盘中也一度冲高到2092点，但很明显缺乏买盘推动，最后还是以1993点报收，与6月底收盘时的1979点相差不远。纵观一个月来的行情，基本上就是围绕2000点上下波动。进入8月份，这种局面能否发生改变呢？我们认为可能性还是比较大的。

　8月或将震荡上行

　7月份市场之所以反复整理，一个关键因素是投资者没有能够找到新的推动大盘上涨的理由。6月份的跌势被止住以后，很多投资者还是担心市场资金面不会在根本上放松，利率也还是会比较高；同时也担心经济增长继续回落，出现硬着落。在这样的氛围下，当然没有什么做多的激情。即便有关“底线管理”的消息出现，也还是很难支持股市上涨，股指短线冲高一下后就掉头向下，仍然回到2000点附近。

　而在8月份，虽然大家还是没有看到实体经济发出强劲复苏的信号，但却看到了不少“稳增长”的“微刺激”措施出台。虽然这些不足以完全改变人们对于宏观经济的整体预期，但毕竟不会像以前那样悲观了。

　对于7月份的中国采购经理人联合会的PMI指数，客观上市场是有一些争议的。但这一数据仍体现出，来自实体经济一线的人士对于未来经济发展还是有信心的。于是，自7月底以来，股市走势发生了微妙的变化，低位买盘增加了。8月的第一个交易日，股指开盘就在2000点上方，此后就基本保持了上涨的格局，几天下来已经形成了最多超过70点的涨幅。到这个时候，人们也许可以说，一种震荡向上的格局有望真正形成，并且将会取代7月份的横向整理态势。

　量能制约反弹空间

　8月份股市有望上涨，除了与宏观经济方面发出的正面信息有关外，还与投资者对于政策面的期待有关。大家一直认为政策正在持续强调改革，而对于改革红利的向往，一直是支撑投资者信心的重要因素。

　无疑，改革红利的实现将会成为中国资本市场发展的强大动力。有了这样的预期，8月份股市的做多能量也就会更加集中一点。此外，在调整产业结构、改变增长模式的过程中，市场上不时会出现各种各样的题材，在一个仅具备形成结构性行情的市场中，这是很容易演绎为热点的，于是也就得以聚集起比较多的资金，形成非常突出的板块与个股机会。

　今年以来，创业板长期保持强势，最近中小板走势也越来越强，其最主要的推动力也就在于此。而现在，市场内外仍然具有这样的推动力，因此“八二现象”就会继续得以延续，并且在一定程度上其范围还会有所扩大，从而营造出更为丰富的财富效应。有了这一点，那么8月份的行情就不会寂寞，股指上行就会成为一个大概率事件。

　当然，这种上行的前提是“震荡”。为什么呢？一方面，现在还有一些不确定因素，特别是CPI回升与实体经济增长放缓，还是在相当程度上制约了行情；另一方面，资金面的相对紧张使得股市上行步履艰难。有测算表明，如果股指要站稳2100点，那么沪深两市每天的成交金额应该保持在2200亿元的水平上，但是现在成交量要维持在2000亿元以上都不容易。因此，尽管可以看好8月份，但行情的上涨无疑是不那么轻松的，免不了会有较大的震荡出现。

　本周二股指最高攀升到2066点，但最后报收2060点，最后半小时涨幅收敛了不少，这里就有成交没有跟上的影响。当天两市成交金额勉强超过2000亿元，从盘面看的确是少了点向上攻击的锐气。就形态而言，股指在2100点附近，免不了会有一次比较大的震荡。所以，对于8月份市场的判断就只能是震荡上行。其实，退一步来说，如果真能够这样也很好，7月份横盘整理，8月份震荡上行，这样的月K线组合不是表明9月份市场机会更大吗？