□晓旦

　虽然人们普遍接受这样一个观点，即中国经济长期保持高速增长是不可持续的，经济增速回归到一个合理水平，以保持经济有质量的、可持续的增长，才是中国经济的福音。但是许多人对经济增速的合理回归，实际上是一种“叶公好龙”的心态。经济增速回归来了，一季度GDP增长7.7%，二季度GDP增长7.5%，应当说，这是一个正常的经济增速。然而许多投资者坐不住了，好像大祸就要临头，悲观情绪笼罩市场。

　对中国经济增速的回归要有一个客观认识。预期未来中国经济仍有美好前景，在可以看见的阶段中，投资仍会是经济增长的主要推动力。这是因为，一方面，中国的城镇化仍在进行过程中，特别是区域间差异巨大，虽然东部一些地区的城镇化达到一定水平，但是中西部的城镇化发展还有巨大空间。即使东部地区城镇化达到一定水平，但是城市的生态环境改善、交通完善、城市基础设施建设等，还有巨大投资空间。

　此外，中国经济通过投资可以有效利用后起国家的“后发优势”，利用最新的技术提高生产效率，取得市场的竞争优势。这些都有利于中国经济保持合理增速，避免经济硬着陆。

　消费市场也为经济增长提供了巨大的成长空间，而且随着美国经济的逐步走好，国际市场会走出低迷，这些有助于中国经济增速企稳。

　上周我们认为对股票市场来说，利好因素或已开始聚积。我们把国务院出台的对部分小微企业暂免增值税和营业税；促进贸易便利化、推动进出口稳定发展的措施；改革铁路投融资体制，加快中西部和贫困地区铁路建设三项政策，看作是“保底政策”的前奏。那么本周国务院六大重点任务加强基建投资，为经济平稳进步提供政策支持，就是“保底政策”的继续。从基建投资看，国家为促进经济平稳过渡，虽然不会出台大规模的刺激政策，但小规模的刺激措施已陆续出台，这有利于利好因素进一步聚积。

　通过历史数据分析，汇丰PMI数据波动性较官方数据为大，但官方数据多有前瞻性，预期汇丰PMI8月数据会有所回升。此外，PMI的原材料库存指数仍在47.6%的水平，微升0.2点，说明企业的库存水平仍低。然而原材料购进价格指数已经回升了5.5个百分点，达50.1%。这预示着企业去库存周期已基本结束，补库存周期开始。预期7月PPI将出现环比回升，经济增长下滑周期或趋于结束。