□银河证券

　今年下半年，计算机行业景气度将继续好转，而受结构转型及资金面驱动等多重因素影响，行业整体估值有望继续升高。我们建议中报发布期持谨慎态度，8月以后选择业绩确定型和主题概念型两类个股双管齐下。

　从下游需求角度，国内计算机行业下半年景气度同比、环比均有望继续向好。鉴于行业内公司受政府投入支出影响度较高，我们分析，今年政府、事业单位、军队、大型央企等将出现“十二五”的“大年效应”，政府换届期间延迟的项目有望在下半年开工或确认收入，由此带来的信息化支出存量加上增量将支持行业景气度继续攀升。

　受整体宏观经济影响，行业内个股业绩将出现分化，需关注中报业绩。我们认为，就短期而言，宏观经济对行业的滞后性仍存在影响，除了投资型项目（如智慧城市）之外的很多需求将受到压制，因此，行业内公司业绩将出现一定程度的分化，中报作为重要的阶段性指标将影响下半年的公司估值水平。但是，正如我们年初判断的，2013年行业基本面景气度，仍然是“先抑后扬”，受季节性影响，上半年并未发力的一些公司，并不代表全年业绩不好，因此，待中报验证期过后，一些因中报短期业绩一般或较差而被“错杀”的公司，将成为优选品种。

　产业结构化升级以及新型城镇化带来的新需求将带动国内IT中长期持续景气，因此，估值有望进一步提升。国内软件业中长期都将保持较好成长性。从全球看，软件/IT支出保持着2倍于GDP增长率的速度，表明全球经济下IT业仍然是拉动经济增长的动力。国内软件业发展滞后，其成长期将长于全球软件业。从科技周期看，全球和国内IT行业均处于景气阶段，这是由不断推出的创新需求所带动的，新型城镇化，推动IT长期需求。国内IT行业正处于成长时期，许多子行业呈现出较高增长，行业热点多，企业较容易获得利润。

　与此同时，在本土庞大消费市场对IT业的高需求下，国内优质公司将有望成长出行业巨人。我们认为长期而言（3到5年），增长将继续，2013年软件企业的费用和成本控制效果将彰显。首先，经过2009-2011年人员扩张，2012年已严格控制人员数量增长。其次，软件人员薪酬快速上涨告一段落，2010年前后互联网企业大肆高薪从软件公司挖人，导致人才紧张，薪酬上升压力大，现在情况已平稳，同时软件企业扩充人员谨慎，使得人才跳槽减少。我们认为，2013年软件业将重新进入利润增长轨道。

　个股选择，业绩确定型和主题概念型双管齐下。鉴于对行业整体走势的判断，我们推荐下半年关注业绩确定性和主题概念性两类公司。具体而言，可选择细分行业景气度好，并能享受高于细分行业超额收益的龙头公司，如飞利信（300287）、数字政通（300075）、旋极信息（300324）、广电运通（002152）、卫宁软件（300253）、航天信息（600271），其次是商业模式领先，具备跨周期性的真正成长型企业，估值具备较强弹性的个股，如拓尔思（300229）、超图软件（300036）、启明星辰（002439）、四维图新（002405）等。