■ 新债定位

　New Bonds

　13地方债05

　预测中标利率区间[3.96%,4.15%]

债券期限 ３年 发行总额 ２３６亿元 计息方式 固定利率

付息频率 按年付息 招标方式 单一价格利率招标 招标日期 ７月２６日

起息日 ７月２９日 缴款日 ７月３１日 手续费 ０．０５％

　国信证券：利率债招标规模较大，发行规模确定的背后有刚性因素存在，因此短期内供求矛盾难以化解，只能靠高利率发行完成资金募集。本期债券预计中标区间4.04%-4.08%。建议配置型机构在4.04%-4.06%投标，交易型机构在4.06%-4.08%区间投标。

　中金公司：地方政府债流动性较差，目前资金利率偏高，可能进一步推高流动性利差。预计银行类机构的需求相对偏弱，招标利率可能会小幅走高，但资金比较宽松的机构可以增加配置。预计本期债券中标利率在3.96%-4%之间，需求较强的投资者可以在3.90%-3.96%之间分价位投标。

　第一创业：资金面紧张拖累一级市场，本周已经发行的利率产品招标结果普遍较差。本期债券中标利率或将高于二级市场水平，预计中标利率为4.11%-4.15%。

　东华转债

　预测上市价格区间[113元，120元]

债券名称 东华软件可转债 发行规模 １０ 亿元 债券期限 ６ 年

债券评级 ＡＡ（新世纪） 初始转股价 ２３．７０ 元 转股期 ２０１４．２．３－２０１９．７．２５

票面利率 第１－６年０．５％、０．８％、１．１％、１．５％、１．５％、２．０％，到期按面值的１０５％赎回（含最后一期利息）

转股价下修触发条件 存续期内，正股在任意连续２０个交易日中有１０个交易日收盘低于当期转股价格的８５％

提前赎回条件 转股期内，正股在连续３０个交易日中至少有１５个交易日收盘价不低于当期转股价格的１３０％（含）

回售条件 最后两个计息年度，发行人股票在任何连续３０ 个交易日的收盘价格低于当期转股价的７０％ 时

股东优配 向原股优先配售，每股配１．４４９３元，原Ａ股股东可优先配售额度占可转债发行总额的１００％

申购日 ２０１３／７／２６ 网下资金解冻日 ２０１３／７／３１ 网上资金解冻日 ２０１３／８／１

　国泰君安：公司是国内领先的系统集成与软件服务提供商，相对于存量转债个券，行业比较优势明显。该券为转债市场自同仁转债后久违的非周期、成长型标的。预计东华转债的估值区间在113-117元。预计中签率在0.31-0.45%，考虑到较低的中签率，单纯打新的收益较为有限，但应能覆盖资金成本。

　招商证券：本转债纯债价值76.45元，纯债价值偏低，债底保护作用较弱；回售条款保护较弱；股本摊薄幅度较低。上市价格预估为113元-119元。

　中金公司：该转债亮点在于正股，表现为基本面有特色、促进转股的能力和意愿均较强，正股弹性好也有助于转债特性的发挥。但缺点在于转债防御性较差，正股已经累积了不小的涨幅，转债未来表现可能会较为波折。当前股价下，转债上市定位预计将达到115-120元。上市前股价波动风险不小，但110元之下，还是会受到热捧。 由于大股东参与优先配售力度不详，资金面偏紧，加上以往个券可参照性差，中签率存在非常大的不确定性。总体仍建议积极参与申购。（葛春晖 整理）