■ 评级简报 Report

　博彦科技(002649)：

　业绩持续快速增长

　2013年上半年，公司实现销售收入6.36亿元，同比增长79.61%，符合市场预期。民生证券研究报告指出，收入高速增长主要因为大展并表，同时公司原有业务也稳定增长，预计增速约为20%。企业应用及IT服务最为抢眼，增速达到209.8%。

　国外市场高速增长，国内市场发展较慢。国外市场高速增长一方面是因为大展并表，另一方面是因为传统北美市场大客户不断取得新的突破。而国内市场拓展不尽如人意，收入增速不到10%，毛利率也有所下滑。利润增速慢于收入主要是因为大展盈利能力偏低，大展业务毛利率受日元贬值影响较大，预计毛利率不到30%，费用率也偏高。

　不断完善产业布局，2013年业绩有望高速增长。公司目前已经形成三足并立的全球业务布局，大展全年并表为2013年业绩增长打下坚实基础。公司坚持贯彻外延扩张战略，如果拓展顺利，利润增速有望再上一个台阶。

　公司外包行业增长稳定，重视内生外延发展的结合，市场份额有望不断提升。民生证券维持“强烈推荐”评级。

　天银机电(300342)：

　无功耗启动器推升业绩

　浙商证券研究报告指出，冰箱新能效标准或推出拉动无功耗启动器销量。预计新的冰箱能效标准将于2013年年底制定完成，2014年出台。标准提高后，COP大于1.8以上的压缩机占比将大幅度提升。如果冰箱新的能效标准能顺利推出，预计公司无功耗起动器的销量2014年仍可维持实现30%以上的增速。

　关注新产品的开发及推进速度：1、变频控制器：公司变频控制器主要配合加西贝拉变频压缩机产能的释放节奏，目前国内仅恩布拉科拥有每年约100万台变频压缩机的产能，剩余产能分散于各个压缩机生产企业，今年9月份左右下游企业将完成公司变频控制器寿命试验，预计2014年小到中批量生产，2015年将实现大批量供货。2、模组产品：公司正在为海尔研发的组合式起动模块，预计年底实现小批量供货，2014年中批量供货，能提高公司整体的盈利水平。

　浙商证券预计未来几年无功耗启动器需求量将不断增加，同时变频控制器等新产品将逐渐投产为公司带来新的增长点，维持“买入”评级。

　华天酒店(000428)：

　酒店托管异地扩张

　中投证券研究报告指出，公司上半年新增托管酒店中许多是湖南省外高星级酒店，显示了强大的酒店管理能力。从竞争情况来看，公司高管经历了20多年的竞争，华天酒店在湖南地位稳固，覆盖率与入住率均高于同档次竞争对手；从盈利能力上看，成熟酒店的净利润率与ROE均处于国内较高水平，且酒店培育期短，盈利能力较强。

　托管方式盈利方式是托管费、收入分成与品牌使用费，成本是人员费用。虽然单体盈利较小，但扩张速度快，风险低。公司的目标是到2015年，管理的酒店超过100家：其中每年新增自营酒店3-5家，托管酒店10-15家。按照每家酒店托管收入100万元测算，酒店托管可贡献的收入为6000-7500万元。

　公司今年上半年销售情况良好，业绩增长有支撑，中投证券给予“强烈推荐”评级，目标价6元。