“我们一只AA+的债券，挂了两天都没有卖出去。”7月18日，债券基金经理石凯（化名）无奈地表示。AA+并不算级别特别低的债券，其流动性也不错，然而7月16日，石凯挂出这只债券后，一直没有人接盘。

　“一债难卖”的现象最近并不少见。上周，明显的抛售潮出现，各类型的债券价格都在走低，资金面又现紧张之势。有基金经理透露，上周五，Shibor回购利率的单笔报价又出现远高于指导价的现象。这一幕仿佛昭示“钱荒”又有反扑之势。

　业内人士认为，大规模卖债潮的出现和货币政策紧缩持续有关。“钱荒”刚过时，流动性缓解，部分投资者还对短端机会存有乐观预期，但随着压力测试不时进行，监管层的态度始终保持谨慎，经济环境恶化，尤其是6月债券降级潮大规模出现，乐观情绪已经消失，市场分歧走向统一，导致7月上旬仅有的两周卖债窗口关闭。

　越是卖不出去的时候越要卖，下半年债基调整投资思路已经成为共识。在上述各种因素下，基金经理倾向于缩短久期，降低杠杆，将中低等级信用债“踢出”组合。然而，这并非易事。

　债基的收益率也将随之减少。业内人士预计，今年1-5月债基收益率近5%的“壮举”将不复重现。不过，债基经理有着各种“开源”打算，或借着利率不时飙升带来的机会投资协议存款、放回购或通过打新来补偿收益。