□本报记者 江沂

　作为新《基金法》开始实施之年，基金业的产品创新层出不穷。据了解，市场中许久不见的偏股型绝对收益基金又添一军：由博时基金推出的博时裕益从契约看，与灵活配置的混合型基金并无太大不同，但公司内部增加的对基金经理的考核机制，力图降低该基金的回撤幅度。实际上，绝对收益基金在市场上曾是备受冷落的品种，业内人士认为，此产品要大卖，需要过以下几个大关。

　排名关

　事实上，绝对收益产品在上一轮牛市之前，就有基金公司尝试推出，如华夏、长城等基金公司均推出过以华夏回报、长城回报，此类产品在一定的时间段也曾给投资者带来不错的收益，但值得注意的是，它们在市场中显得有些寂寞，“此类产品强调的是在下跌的市场中减少投资者的损失，于是组合的配置中会要求更高的安全边际，于是在单边上行的行情中，考察它们在偏股型基金中的整体排名，它们往往不会领先。”有基金公司高管告诉中国证券报记者，把它们和相对收益基金一起排名，其实是不公平的，但由于数量少，很少有研究机构将其独立成一类做比较，因此在牛市里，此类产品属于“中不溜”，很难获得投资者的青睐。

　在前几年，老基金的营销很多是靠排名效应，因此这一类基金就很难进入个人投资者的视野。因此此类产品的营销，还需要突破靠排名打知名度的旧习惯。

　管理能力关

　从博时裕益的基金契约看，投资组合中股票等权益类证券投资比例为基金资产的0-95%；固定收益类证券的投资比例为基金资产总值的0-100%，为基金经理投资操作留足了空间。事实上，2009年以来的基金“一对多”专户也曾批量出现这种灵活配置的产品，主要的考虑也是方便基金经理在股债两市中灵活切换。从效果看，经过2011年的股债双杀、2012年的债券牛市，确有相当部分的基金经理在股债切换中运用自如，但也有相当部分踩错了方向，甚至有些完全把方向做反了，导致收益率不尽如人意。

　据博时内部透露，为降低基金的回撤幅度，该基金通过设置15%最大回撤比例，对基金经理进行业绩考核。考核标准并不以初始面值作为基准，譬如该基金最高净值为1元，则净值跌破0.85元基金经理将不计绩效；如果基金净值涨到2元之后，该基金的净值跌到1.7元，尽管收益率仍可观，但基金经理也将不计绩效。此外，还对基金单一重仓股的最大跌幅也做了一定限制。这样的细化考核模式，在其他公司粗放式的考察中还属少见。据了解，基金经理试运行了一段时间，效果相当不错。至于未来该产品能否真正减少回撤程度，还要倚靠基金经理资产配置能力及择时能力，毕竟目前基金经理手中可以保证绝对收益的金融工具较少，完成绝对收益目标主要靠的还是仓位控制及择时。

　银行配合关

　有业内人士认为，经过2008年股市的大幅调整，买主动管理的基金，不如购入指数基金更加简单直接，而绝对收益基金则更能体现基金管理人主动管理的能力。因此，此时推广此类产品，在银行渠道的阻力要小得多，毕竟银行不希望所售卖的基金令客户受伤。

　但作为偏股型产品，尽管竭力控制回撤幅度，但仍然具备一定的下行风险，所以银行面临的问题是挖掘出既对股票市场保持兴趣，又不希望亏损面太大的投资者，也就是说，必须精准营销，而非广撒网，这对银行渠道客户经理的要求较高。