■ 评级简报 Report

　保利地产（600048）

　业绩持续高增长

　群益证券发表最新研报指出，公司过去两年销售的快速增长已经确保了今明两年业绩大幅提升，而快周转的经营模式以及相对较低的融资成本将降低行业调控长期化的风险。公司市销率不足0.7倍，处于行业较低位置，并且2013年PE仅为6.9倍，PB为1.4倍，估值较低，故上调至其评级“强力买入”。

　公司业绩增长情况符合预期，上半年营收增速快与净利润增速主要是由于低毛利项目进入集中结算期所致，群益证券预计公司全年毛利率将较上年微降1.4个百分点至34.8%，但受益于房地产市场的景气上升，公司毛利率在2014将年回升至37%左右水平。较快的销售增长，为公司全年销售业绩稳定提升奠定了良好的基础。

　展望未来，基于可售货量将突破1400亿元，同比增长约8%，并且整体市场向好、特别是一二线城市楼市成交景气向好的判断，群益证券预计公司全年销售将达到1150亿元，同比增长约13%。作为国内地产行业的龙头，公司产品集中在目前市场所热销的中小户型刚需产品上是国内城镇化进程最直接的受益者，凭借其出色的产品与品牌优势未来销售业绩将持续较快增长。群益证券预计公司2013、2014年净利润分别为110.5亿元及146亿元，EPS分别为1.55元和2.05元。在地产板块再融资开放的预期背景下，行业估值将有显著提升的机会，公司估值较低且成长性较好，故强烈建议买入。

　特变电工（600089）

　新能源业务或超预期

　东方证券发表最新研报指出，公司公布了8个光伏电站项目和1个风电项目，分别是149MW和49.5MW，总投资额为20.08亿元，投资成本为9-10元/瓦，光伏上网电价为1元/度电（含税），风电上网电价为0.58元/度电（含税），建设周期1年，投资回收周期9-12年，ROE为10-12%。

　公司在光伏电站领域具备独特的竞争优势。光伏电站是光伏行业中盈利能力最强的环节，也是最考验综合实力的环节，特变电工切入光伏电站具备独特的竞争优势。

　东方证券认为，公司新能源业务存在超预期的基础，2012年收入近23亿元，亏损0.5亿元，主要因为公司只是参与工程总包业务。自今年开始，公司侧重点转移到光伏电站BT/BOT上来，同时发展盈利较好的光伏EPC业务，这些均属于商业模式的创新。如果此次的光伏电站项目进展顺利，凭借公司的资源，光伏电站BT将成为特变新能源转型的方向，而公司目前团队具备年安装1GW光伏EPC/BT项目的能力。

　东方证券预计公司2013-2015年每股收益分别为0.50、0.67、0.87元，参考可比公司估值水平，给予公司2013年23倍PE，对应目标价为11.50元，维持其“买入”的评级。

　常宝股份（002478）

　三季度或迎业绩拐点

　安信证券发表最新研报指出，公司中报实际经营情况比4月份时预估的要好，主要原因是二季度行业层面向着积极的方向发展：一方面，锅炉管需求好转，包括国内需求和印度需求都在好转；另一方面，油井管需求景气持续，且中石油年初的油井管招标属于闭口合同，受益于钢价二季度走低带来的成本缓解。

　安信证券认为，公司经营向好的态势将持续，并有望在三季度迎来业绩拐点，下半年和2014年业绩均存在超预期的可能性。其一，公司去年锅炉管技改影响了锅炉管产量，现在锅炉管产能从10万吨提升至12万吨，叠加国内需求和印度需求的好转，预计锅炉管销量提升30%以上，且技改后产品更为高端，锅炉管毛利也有提振，预计锅炉管公司常宝精特的净利润有望从2012年的4372万元提升至今年的8000万元。其二，油井管需求景气持续，公司在中石油油套管招标中排名第一，成品管中标量比去年增加24%，上升势头迅猛，且中石油年初的招标属于闭口合同，受益于钢价持续低迷带来的成本缓解。其三，公司主要募投项目10万吨的CPE项目已于4月份投产，二季度还属于调试期，下半年开始正式放量，预计三季度产能利用率达到80%左右，三季度即可贡献业绩，这也是2014年公司业绩的主要增长点。

　考虑到锅炉管需求的回暖，且CPE项目达产的进程可能超预期，安信证券上调公司盈利预测，预计公司2013年-2015年EPS分别为0.64、0.82、0.96元，维持其“增持-A”的投资评级，目标价为12.4元。