■ 投资感悟

　□中秦

　“端午劫”行情让市场人气迅速消散。在本次调整中，很多个股的调整幅度超出大家预期，这在一定程度上与融资融券操作的逐步普及有关。今天笔者就谈谈在融资融券背景下的股市操作策略。

　融资融券市场运营一年多以来，逐步受到投资者特别是机构重视，在某些个股上的融资融券量占比较大，经常有个股因为融资融券量超过规定比例而上榜。因此，个股股价的波动和融资融券的关系日益密切，特别是某种趋势出现的初期，融资融券交易会较为密集。比如这次下跌的开始阶段，几只大型银行股的融券量快速上升，这是权重股率先破位下行的重要因素，这教会我们如何更好地利用做空杠杆对冲持仓风险，例如，在某些敏感的高位区域，适当做些ETF的融券对冲持仓风险是很有必要的。

　在股价上升或下跌阶段，要密切注意个股融资融券量的变化。比如，在股价持续上升阶段，一般都会吸引资金介入，融资量会随之上升，如果融资金额迅速放大，超过平均日成交量的半数以上时，就需要密切留意了，这些急剧增加的融资表明一种短期获利心态的集中涌入，一旦股价不能持续上升，在资金成本的压力面前，他们会选择快速兑现，特别是整体市场出现不稳定迹象，这些资金就会落荒而逃。

　比如，通过研究东方明珠近期融资情况和股价表现，就可以明显体会到融资盘对股价短期波动的影响。近几天，融资余额量较大的股票跌幅普遍较大，这就是融资盘对下跌的放大作用。可以说，这轮下跌跌幅之大，速度之快，很大程度上与融资融券有关。

　融券量的变化是我们在股价下跌阶段需要重点关注的，因为融券最终要买券归还，即会变成买力，因此，当融券量增加到超越日成交量一定比例时，就需留意反转即将到来。

　股价平稳阶段，融资融券的异常变化也是我们需要时刻注意的。有些个股在股价平稳时，融资融券量出现异常增长，这往往预示着未来股价的运行方向将发生变化，有先知先觉资金事先布局。比如中天城投，股价在5月前比较平稳，但是融资余额不断增长，特别在5月16日和17日两天，融资额急剧增加，预示着未来股价被某些资金看好，果然后面出现了迅速和巨大的涨幅。同样，融券数量的不断增加就出现在前期的一些白酒股中，现在证明，这些资金的操作是很明智的。

　总之，融资融券已经不是个陌生的词汇，而且正在对市场产生巨大影响，我们应该多学习、研究，不断关注相关数据的变化，科学和准确地作出投资决策。