□济南 李允峰

　证监会发布的新股发行改革方案，对中小投资者而言，是受益于保荐人约束、股东减持条件约束、监管加强、信息披露等方面的利好，但在保护投资者利益方面，还有提升空间。

　此次新股发行改革对机构的扶持力度过大，新股配售比例过高，而且配售新股没有限售期，这未必会降低新股上市首日的爆炒。《意见稿》规定网下配售的新股中至少40%应优先向公募基金和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金配售。大力发展机构投资者的确是世界股市的大势所趋，但国内部分机构投资者并不成熟，笔者建议减少在新股配售中对机构投资者的扶持力度，避免机构成为新股爆炒的主力军。

　笔者认为,在A股市场新股发行改革中，把投资者利益放在首位的改进策略还有提升空间。成熟资本市场以市场为本，最直接的体现就是对中小投资者给予最大程度的保护。对损害中小投资者的当事人的处罚力度相当大，使所有人望法生畏。但目前A股市场仍然还有差距，如果新股发行改革措施中，能够让造假者、庇护者、作弊者受到最大程度的处罚，谁还会以身犯险？这才是维护投资者利益的最紧要因素。