□申银万国 钱启敏

　本周沪深股市冲高回落，受经济数据不佳的影响，上证指数退守2300点下方整固，而创业板虽有风险提示，但仍牛劲十足，夺人眼球。目前看，短线行情以资金推动为主，但增量资金有限，反弹空间不大。而创业板个股泡沫明显，已成为击鼓传花的游戏，需防范风险。

　首先，从行情的主要推动力看，政策面相对温和，经济基本面增长低于预期，不尽如人意，因此资金推动成为主导因素，未来市场的演变将取决于资金面的变化。从财经网站的统计数据看，本周机构资金仍在净流出，包括产业资金和大小非等，增量资金有限。同时银行间市场资金面紧张，导致央行不得不放松银根，注入流动性，但短期回购利率仍居高不下。因此，从资金面动向看，缺乏大规模增量资金，不支持行情强劲反弹。

　其次，从分指数资金流向看，资金流出主板，追逐以创业板为代表的小盘题材股成为潮流，电子、信息服务、信息设备等个股高潮迭起、一涨再涨。但问题是，目前创业板公司平均市盈率已接近55倍，中小板也已经超过40倍，股价和基本面严重脱节，本周交易所也开始“窗口指导”，相关公司警示风险，显示管理层对恶炒小盘股的担忧。

　目前看，虽然创业板等在资金腾挪、持续流入的推动下可能还会有所表现，但已演变成单纯的资金博弈、击鼓传花的游戏。面对政策红灯，投资者不可不察。

下周趋势 看平

中线趋势 看平

下周区间 ２２４０－２３２０

下周热点 低估值成长股

下周焦点 成交量