□新时代证券 刘光桓

　本周沪深股市呈现先扬后抑的格局。前半周大盘承接上周的反弹之势，最高冲至2314点，但后半周受内外利空消息的影响，大盘震荡回落，并跌破2300点整数关。目前看，由于经济数据不佳，外围市场变数增大，A股市场将承受较大压力，预计大盘短线将步入调整阶段。

　本周消息面并不是很乐观。周四汇丰公布5月制造业PMI初值为49.6%，创七个月新低，环比4月终值50.49%跌0.89个百分点，且跌破50%的荣枯线，显示中小制造业企业有进一步收缩的态势，经济目前并没有出现明显的起色。从分项指数来看，5月制造业产出指数为51.0%，为3个月以来最低；新订单指数为49.5%，创8个月最低水平，环比也较4月明显下降，表明内需偏弱；5月新出口订单指数小幅回升，但仍在荣枯线之下，显示外需仍然疲弱。5月汇丰PMI数据的走弱，出乎市场预期，对A股市场产生较大的压力，市场担忧二季度国内经济增长或将继续放缓，且有进一步下行的风险。

　流动性上，进入5月份后，银行新增信贷明显增加，数据显示前21天工、农、中、建四大国有银行新增贷款2330亿元，预计5月银行新增贷款将回升至9000亿元左右。不过，受财政存款上缴的影响，本周银行间资金面较为紧张。本周央行在公开市场进行28天期正回购操作90亿元，发行3月期央票共计160亿元，回笼资金仅为250亿元，较上周大幅减少，对冲本周市场到期央票、正回购资金共计1580亿元，本周公开市场净投放资金共计1280亿元，扭转了上周的净回笼，银行体系的资金面紧张状态有一定缓解，但隔夜与7天资金利率小幅惯性冲高。

　本周市场结构性行情进入高潮，创业板再创反弹新高，市盈率也从半年前的27倍快速上升到目前的50倍左右，泡沫风险进一步凝聚。中小盘成长股涨势如潮，获利盘累计丰厚，而以控股股东为代表的产业资本二季度大举在创业板抛售套现，这使得创业板目前面临较大调整压力。市场风格目前也正在面临一定转换，但能否转换成功还要看经济面、政策面和资金面等方面的共振。

下周趋势 看平

中线趋势 看平

下周区间 ２２５０－２３００

下周热点 新材料

下周焦点 ＰＭＩ