（一）金融领域潜在风险加大

　一是地方融资平台偿债压力加大。国际金融危机以来，地方政府融资平台负债快速增长，目前总额已超过10万亿元，这些负债中85%左右依靠土地收入支撑借贷和偿还。然而多轮房地产调控导致部分地方政府依靠卖地支持的财政收入不可持续，偿款能力受到限制，部分贷款面临违约风险。二是企业效益下滑导致还款能力下降。当前制造业领域产能严重过剩问题使企业经济效益下滑，加之劳动力成本上升、资源环境要素价格提高和资金借贷成本偏高，部分企业无力偿还金融机构贷款，已经出现违约问题。三是影子银行继续扩张。在我国影子银行主要表现为银行理财产品和承兑汇票等表外业务、非银行金融机构融资服务和民间借贷。近年来影子银行快速扩张，由于缺乏有效监管，信用违约风险不断提高。

　（二）淘汰过剩产能任务艰巨

　一般而言，行业产能利用率不足75%为严重过剩。2012年，我国粗钢产能利用率为72%，水泥为72.7%，平板玻璃为68.3%，汽车为72%（自主品牌仅为58%），电解铝为72.2%；新兴产业中风电设备为69%，光伏电池为57%，多晶硅为35%。即使制造业增速恢复到历史平均水平，相关行业的过剩产能仍然难以消化。此外，工信部数据显示，我国工业落后产能占比达到15%-20%，淘汰落后产能任务艰巨。一方面制造业产能过剩问题严重，另一方面目前这些行业的投资仍在增长，而且大部分为现有水平的重复投资，新的中低端产能继续积累，导致过剩程度进一步加剧。产能过剩仍是困扰未来一段时期经济增长的重要问题。

　（三）内生增长动力仍显不足

　一季度，民间固定资产投资增长24.1%，增幅同比放缓4.8个百分点。由于产能过剩问题突出，新的经济增长点有待形成，2012年以来，民间投资呈持续减速态势，尤其是制造业表现得更为明显，这一现象反映出民间资本对未来实体经济投资回报的预期下降，也反映我国经济的内生增长动力在减弱。

　（四）房地产新“国五条”可能带来逆调节效应

　从长期看，新“国五条”有助于打击投机、投资需求，建立健全房地产市场稳定健康发展的长效机制。但从短期看，新“国五条”在实践中存在逆调节效应。首先，社会公众对房地产调控效果表现为逆向预期，在各地实施细则出台前，二手房成交量井喷，并带动房价大幅上涨。中原地产研究中心统计数据显示，3月全国主要54个城市新建住宅签约套数达到了30.7万套，环比上涨95%。其中，北京新房及二手房总网签量达到63178套，创造了北京楼市单月签约的最高历史纪录。其次，二手房个人所得税严格按照差价20%征收，将提高二手房交易成本，在目前处于卖方市场的情况下所得税将会转嫁给购房者，进一步打击刚性需求。第三，抑制二手房交易，使房地产市场供给减少，进一步推高新房价格。第四，部分刚性购房需求暂缓释放而不会消失，商品房供需矛盾延后而没有得到解决。这种逆调节效应最终可能导致推高房价，打击刚需，与政策初衷相悖。

　（五）短期资本流入加快加大外汇占款投放压力

　今年以来，我国结售汇顺差明显增加，在贸易顺差和利用外资净流入相对平稳的背景下，外汇占款主要来自短期资本流入。一季度，我国外贸出口增长18.4%，而工业出口交货值仅增长6.2%，二者出现明显背离，表明当前外贸外资领域存在部分企业价格转移、调入外汇的现象。在全球流动性宽裕特别是日本大幅度放松货币的情况下，短期资本流入将加剧国内外汇占款投放的流动性压力和人民币即期汇率升值压力，给我国货币政策带来一定冲击。