□本报记者 江沂 深圳报道

　一季度末，市场中5只医药基金交出不俗的“成绩单”，其中业绩最为领先的易方达医疗保健基金以23%的涨幅领跑开放式股票基金，也跑赢了医药指数。从刚刚公布的一季报看，这些医药基金重仓股配置不约而同有“指数化”倾向，据中国证券报记者了解，有基金经理认为，主动配置未必能够跑赢基金的情况下，相对均衡的被动配置是较为明智的选择。

　冠军基金变指基

　一季报显示，业绩最为领先的易方达医疗保健重仓股列表与上一季度有9只完全重合，唯一一只发生变动的个股是和佳股份，基金经理用它替换了上一季度的众生药业。另外，基金经理对重仓间的配置比重略有改动，记者翻阅该基金以往数个季度的十大重仓股列表，发现这一情况并非孤例，过去数个季度，易方达医疗保健重仓股始终变化不大，天士力、东阿阿胶、云南白药、康美药业、同仁堂等个股几乎每个季度都出现，基金经理仅做一到两只重仓个股的微调。

　对比这只基金的比较基准申万医药指数，可以大致了解基金经理的思路：在申万医药指数中，权重最大的5只个股分别为康美药业、云南白药、东阿阿胶、天士力和恒瑞医药，加起来占指数权重达16.8%。通过较为均衡的类指数配置，基金业绩与医药指数涨跌幅可以保持相当密切的距离。

　事实上，这一状况也在其他医药基金中有所表现，东阿阿胶、恒瑞制药、云南白药、同仁堂基本上是其他数只医药基金的标配，有两只医药基金共同将东阿阿胶作为第一重仓股，而东阿阿胶在申万医药指数中权重位列第三。

　另外，申万医药指数权重较高的个股，在医药基金中出现的比例也相当高，如双鹭药业、复星医药、华润三九、人福医药等，这就造成这些医药基金的重仓股雷同度较高，独门股比例很少。

　“类指基”操作窍门

　“在单边上涨市，主动配置未必能跑赢被动组合，医药板块就是经常这样的。”深圳一位医药研究员告诉中国证券报记者。特别是去年12月以来的医药行情，一些权重较大的医药股，价格屡创新高，买“大白马”业绩已经相当不错。也有基金经理反映，在以往几个季度的配置中发现，多动不如少动，将权重股作为核心，另外配置一些高增长的个股做增强，效果反而更好。

　但模仿指数的选股，基金的业绩仍有差别。一季度医药基金业绩第一名和最后一名差距近5个百分点，第一名不仅跑赢比较基准，同时也跑赢了医药指数，可见在“类指基”操作之外，还有很多窍门。

　一是做增强的个股选择。如一季度有两只医药基金选取了和佳股份作为增强业绩的个股，这只股票一季度涨幅为89%，远远跑赢同类个股，也较大增厚了业绩。另外一些基金经理针对禽流感行情也配置了天坛生物、长春高新、华兰生物等个股，也导致了业绩的不同。

　值得一提的是，对于几只医药基金来说，仓位是决定业绩排名的重要因素，而在单边上涨的一季度，从头至尾保持重仓策略是最大的赢家。一季报透露，最为乐观的是汇添富医疗保健，仓位长期保持在85%-90%之间，同样，易方达、融通两只医药基金也以积极高仓位为主。相对而言，博时医药保健基金则较早就持谨慎心态，因此保持中等偏上仓位，从一季度看，尽管也获得18.4%的涨幅，涨幅仍低于其比较基准。

　据记者了解，由于医药基金涨幅领先，也带来相当比例的申购资金，这增加了基金经理的操作难度，对基金业绩也产生了很大的影响，对小规模的医药基金更是如此。