□中信银行 胡明

　16日，亚欧交易早盘，主要经济体股市呈现出下跌后反弹的走势，市场情绪有所改善。与此同时，风险货币也开始修正跌幅，出现反弹。

　亚欧交易早盘，美元兑日元持续反弹，不断收复前日跌幅。汇价从95.80的近期低点开始反弹，最高一度快要触及98整数关口，随后有所回调，但始终处于97之上。日本央行行长黑田东彦的讲话在一定程度上对美元兑日元汇价有所提振。他表示，目前讨论结束央行大规模宽松措施的方式为时尚早，日本经济还没有走出通缩。

　4月初日本央行推出超预期的宽松政策之后，许多市场投资者都在翘盼美元兑日元升破100整数大关。但是从近期汇价的表现以及CFTC最新头寸来看，或许突破100不是那么容易。数据显示，日元非商业期货空头合约从12.5万张减少至11.74万张，这说明在超级宽松之后，空头没有加大对日元下跌赌注，反而是开始离场。也向投资者暗示，外汇市场“买预期卖兑现”的行为可能导致日元贬值动力将会消退。此外，显然，欧洲债务危机和全球经济的不确定性导致的避险情绪仍对日元汇价有一定的支撑。

　亚欧交易早盘，相对鸽派的货币政策会议纪要未能继续拖累澳元，汇价从前日1.03的低点持续反弹，但是1.04重要关口始终未能触及。会议纪要显示，决策者重申通胀前景温和，意味着有必要时进一步降息的空间；委员们认为政策立场保持宽松是适宜的。

　目前来看，国际资本的流入对澳元的支撑性依旧强劲。但是，毫无疑问，无论是中国经济表现出的复苏仅限于中下游行业的“弱势复苏”，还是美国经济呈现出的复苏动力后劲不足，都将继续打击大宗商品价格，这或将成为压垮资金流入的最后一根稻草，一旦资金开始流出，澳元下行压力将现。

　随着美国经济以及欧洲债务危机不确定性的逐步显现，市场前期的一致预期开始打破。由于目前市场还未能够找到一条明确、可持续的交易逻辑，所以致使市场的波动性异常。中期而言，美国经济与债务危机的演进将会确定新逻辑，目前看似乎更有利于美元。