□中信建投 孙超

　3月28日，市场讨论的热点是银监会近日下发的《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（“8号文”）。多数机构认为，非标准化债权资产在理财产品中的占比料将下降，相应的，则利好各类在银行间市场交易的债券品种，尤其是理财盘所喜爱的中等评级信用债品种。受此影响，信用债市场买盘热情高涨，卖盘则有捂盘倾向。

　个券表现方面，剩余2.08年的12附息国债07在3.05%位置成交活跃，剩余6.83年的13附息国债03成交在3.465%-3.475%区间。剩余3.56年的11农发17成交在3.84%。剩余0.8年的13国开01成交在3.36%。

　信用债方面，短融中票收益率均下行明显。剩余4.91年的13中石油MTN1成交在4.55%。剩余3.57年的11三一MTN2下午在5.16%成交后几分钟，又下行至5.10%成交，买盘热情可见一斑。城投债市场买盘踊跃，主要关注点在AA+、AA等品种上。剩余6.58年的12大庆债成交在5.92%，比前几日下行了约10个基点。

　不过，也有机构认为，由于整体理财规模增速可能放缓，尽管高收益债券在理财配置盘中的比例会有所上升，但理财盘对高收益债券总体需求的增加则可能是暂时性的。此外，考虑到监管部门风险偏好下行趋势进一步得到了确认，对理财资金和影子银行的规范治理可能还会有后续动作。因此，昨日市场的热情解读并不见得十分理性。