□王为鸿

　随着价格的走弱，关于白银十年牛市已经终结的言论不绝于耳，但笔者认为，量宽货币对白银的影响已经减弱，而旺盛的投资需求仍将支撑银价，成为白银震荡上行的主要动力。

　白银不仅是重要的工业原料，而且和黄金一样具备金融属性，而这双重属性支撑着白银的需求和价格的上涨。尤其在当前全球经济陷于通胀的大背景下，白银的投资属性明显将强于工业属性。

　白银的工业需求在2001年至2011年期间一直呈上升态势，从供应角度看，同期白银供应总量呈现上升趋势，在制造业需求总体平衡的情况下，近年来白银市场出现了部分供应剩余，这部分剩余在市场中被投资需求所弥补。

　白银的牛市始于2003年，比黄金牛市的开始时间晚了两年。银价从当时的每盎司4美元左右涨至目前的29美元左右。尤其是2010年8月份至2011年4月份，国际银价从18美元/盎司上涨至49美元/盎司，离50美元/盎司的整数大关仅一步之遥。

　在制造业对白银总需求相对平稳的背景下，目前白银价格更多地受投资需求所决定。近年来，白银基金对白银的投资呈快速增长趋势，目前全球白银基金主要有3只，分别是Silver Trust(SLV)、ETF Securities 和Zurcher Kantonal bank(ZKB)，其中规模最大的是2006年巴克莱资本(Barclays Capital)推出的白银ETF-iShares Silver Trust (SLV)。SLV自2006年建立以来，白银持仓量从653吨增加至2013年的10700多吨，7年间增幅超过16倍，且今年以来持仓量保持在历史最高水平10700吨以上。从2006年至今，全球矿产银总量约13万吨，该基金增持的白银数量占整个矿产量的10%。另外，基金公司ETF Securities数据显示，截至2013年1月18日，全球白银ETP持有量超过6亿盎司，而2008年末这一数字仅略超过3亿盎司。这些数据表明，机构投资者在流动性泛滥的货币贬值周期中仍然看好白银。

　白银和黄金一样都是全球化的投资产品，在全球范围内全天候交易。银价的快速上涨，加上投资耗费资金量要少于黄金，使得白银投资更加受普通投资者青睐，近年来我国白银投资的渠道以及市场参与度均有明显的上升。据世界白银协会2012年末发布的报告称，中国2012年已成为全球第二大白银加工国，也将成为全球第二大白银生产国。据世界白银协会统计，2012年中国白银供应及需求已分别占到全球总量的14%和17%，该协会预计中国投资需求将推动银价上涨。

　目前，我国市场上白银的投资方式主要包括实物白银、纸白银、上海黄金交易所的白银T+D、上海期货交易所的白银期货以及天津贵金属交易所的现货白银。投资品种的多样化，为老百姓的白银投资带来便利，这也有利于白银价格的进一步上行。（作者单位为天津宁翼贵金属经营有限公司）