□王群航

　在过去一个月时间里，证券市场的主战场——股票市场经历了较大的风雨，并且对于理论上原本不相干、主做债券的各类型基金绩效产生了较大影响。通过附表我们可以对上述各类基金在“过去一个月”里的绩效有一个较为全面的回顾。

　首先，从过去一个月时间段来看，平均绩效表现最好的是纯债基金，期间平均净值增长率为0.7%，36只基金取得了正收益，仅有两只基金的净值有折率；平均绩效表现最差的基金是转债债基，平均净值损失幅度是1.9%，全体基金的净值折算，幅度最大的接近4%；平均绩效表现最为平和的是指数债基，虽然期间平均净值增长率不高，但所有基金都取得了正收益。

　其次，如果把过去一个月分成四周来看，绩效表现最为平稳的是纯债基金，每周都在增长；稍后略有不足的是一级债基和指数债基，均各有一周的平均绩效为负值；周绩效表现最为颠簸的是转债债基，上下幅度太大，让债券类基金的绩效表现与股票型基金有较多的相似之处。

　回顾以上场外渠道主做债券的各类基金在过去一个月里的绩效表现情况，我们可以初步得到这样的结论：纯债基金的绩效表现最为稳健，转债债基的绩效表现最为震荡。由此，我们还重新盘点一下大家对于这些基金的投基策略，有这样一些问题值得大家思考：

　主做债券的各类基金，除去转债债基以外，本质上多属于慢收益类标的，适合大家较长时间地持有，对于这些类型债基的投资，一定要有较长时间的投资规划。对于这些类型的债券基金，我们建议大家尽量多多看重它们投资组合的债性。

　至于转债债基，虽然净值波动幅度会在短期内很大，但也不能够将其作为短期投资的对象，除非介入时的净值很低，且对于短期的突发性较高收益比较满意。总体上，如果想要承受较高风险，不如直接、少量地配置主做股票的各类基金。

　转债债基短期绩效表现最为突出，但是，无论是数量，还是规模，都不多、不大。这种情况说明，在基金公司方面，很多公司对此类品种的看法谨慎；在投资者方面，很多投资者对其持有保留意见。这种情况说明，在债基这个本质上的低风险大类型基金里，风险异常偏高的品种，似乎曲高和寡。

　场外渠道高费率模式也必须引起大家重视。通过场外渠道投资主做债券的各类基金，来回费率通常是超过1%的。这是一个很高的费率，因为通过场内渠道投资基金，费率通常在0.1%左右。后者大约是前者的十分之一。场内、场外差距巨大的两种费率结构，决定了大家通过场外渠道投资基金的时候，期限一定不能太短。日前，管理层开始讨论收取短期投基高额赎回费，这将更进一步促使大家在投资基金，尤其是主做债券的各类基金时，一定要有较长的时间考虑。

　随着市场创新，债券型基金里也有一些品种可以进行场内交易，这将对于降低大家的投基成本、便利灵活投资具有一定的便利。在大家选择这些基金时，也可以对它们母基金做本质性归类，并给予绩效考察，原则同上。但同时，请大家注意：由于主做债券的各类基金本质上属于长期投资的品种，这些基金即使上市，当前的很多品种二级市场流动性并不是很好，其中的重要原因之一，就在于绝大多数投资者自然而然地长期持有了。