□申银万国 钱启敏

　上周我们提出春季行情可能落幕。从实际运行看，本周市场继续调整，重心下移，机构离场加速。我们认为，后市A股仍将震荡走低，即便企稳反弹，也是减磅离场的机会。

　首先，场内资金持续离场。据相关统计，本周5个交易日机构资金全部净流出，在最近20个交易日中也仅有4个交易日净流入，流入流出轧差后净流出超过1000亿元。同时，从上周起公募基金开始主动减仓，而“大小非”等重要股东通过大宗交易也集中套现离场。资金外流，“水落石出”。

　其次，从市场预期看，近期政策利好预期减弱，而相对偏空的预期接踵而来。例如上市公司年报披露前高后低，逐渐进入“地雷阵”；宏观数据出现反复，经济复苏状况不如预期；季末资金面趋紧，近四周央行回笼货币9640亿元，而IPO财务自查进入关键阶段，何时重启已经受到市场关注。另外，还有3000亿元解禁市值高悬等等。因此，随着市场预期改变，投资者情绪也趋于保守和谨慎。

　此外，从盘口看，周五拉升后虽有2250点为技术支撑，但机构似乎半天也不愿意等，急急忙忙“空军压境”把指数逼了下来，离场心态迫切。从技术上看，股指下降通道明显，30日及60日线破位后形成上挡阻力。因此即便下周考验2220点年线可能引发小幅反弹，但也只是又一次离场机会，建议重仓投资者降低仓位，谨慎应对。

下周趋势 看空

中线趋势 看空

下周区间 ２２２０－２３００

下周热点 小盘绩优成长股

下周焦点 年线支撑力度