金牛瞭望塔

　李波

　本报记者

　本周指数的大起大落并不妨碍个股的题材炒作，小盘股行情高潮迭起。不过需要提醒的是，不论从盘面特征、估值溢价还是事件性推动力来看，小盘股“最赚钱”阶段正在远去。尽管经济弱复苏格局下结构性行情仍将大概率延续，但小盘股的炒作难度将逐渐增大。投资者需结合业绩精选个股，灵活操作。

　从近几个交易日的盘面特征来看，前期持续强势的环保、医药、触摸屏、石墨烯等板块先后出现回调，反映资金开始获利回吐。wind概念指数最近的整体涨幅也较前期出现下降趋势。中小板、创业板指数更是连续两个交易日领跌大盘，K线上短期见顶回落风险上升，而分时图也在周五午后出现“白上黄下”的强弱逆转。种种迹象表明，资金对于题材炒作的热情正在降温，小盘股在持续领涨之后疲态显现。

　统计显示，本轮反弹以来，创业板指数和中小板综指分别累计大涨45.48%和30.93%，而同期沪综指累计上涨18.33%。走势的显著分化导致大小盘估值溢价快速升至临界区间。小盘股相对大盘股的估值溢价（申万小盘市盈率/申万大盘市盈率-1）自今年2月4日的155.87%持续飙升至3月7日的188.79%，创下2001年以来第三高位，估值风险开始凸显。

　另外，政策预期对于题材炒作的刺激作用将逐渐减弱，特别是前期遭遇爆炒的热点或面临回调风险。与此同时，本周六经济数据将集中公布，步入三月开工旺季，经济复苏态势将进一步明确，而年报行情也将真正拉开帷幕。在此背景下，未来基本面将成为资金关注的焦点。由此来看，不排除小盘股在持续大涨之后面临年报业绩洗牌的可能。

　当然，小盘股最赚钱阶段已过，并不意味着会立刻集体暴跌。目前经济运行大概率呈现弱复苏，这决定了市场风格不会显著切换至周期股，市场格局基本上仍为周期股搭台、小盘股唱戏的结构性行情。

　（下转06版）

　上接01版

　同时，结构转型背景下，层出不穷的新兴技术和产业政策也将不断提供做多题材，小盘股炒作温床并未失去。只是，小盘股热点或由前期的全面开花转为分化游击，结构性行情也可能以成长股高位震荡、周期股低位震荡的方式演绎。

　经历了星火燎原、风生水起、高潮大戏之后，小盘股行情虽有望延续，但降温不可避免。如此一来，不论是题材选择还是进出时点，个股行情的操作难度都将逐渐加大。建议投资者精选质地良好、前期滞涨的中低价股，以业绩为准绳，高抛低吸波段操作。