■ 金牛观市

　兴业全球

　地产股投资仍需观望

　新一轮地产调控已经拉开序幕，新国五条细则力度超出预期，部分地方后续细则可能偏严，其对投资增速的实际影响还需持续跟踪。本轮房地产调控政策从力度上看确实超出市场预期，政策实施后将压制房地产需求。对于地产股而言，一方面去年反弹至今，不少地产股已累计了较为客观的超额收益，调整压力较大；另一方面，从净资产角度看，估值吸引力也有所下降。另外，也不排除市场对2010年房产调控政策之下地产股下跌局面的反馈。从中长期投资角度看，至少要等到具体政策细则出台以及房地产交易量在萎缩后明显企稳时，地产股才会重新赢得投资者信任。

　嘉实基金

　此轮经济复苏“温和”

　自2012年第4季度以来，中国经济复苏态势明显，官方PMI指数和汇丰PMI指数从2012年11月开始, 双双持续位于荣枯线50之上。这一轮经济复苏的最大特点是“温和”，换言之，经济不是迅速转好的，而是以较为平和的节奏逐渐步入上升通道，跟2008年全球陷入金融危机后的中国经济快速反弹的复苏相比，路径完全不同。从复苏路径的角度来看，这一轮经济复苏将会主要通过实体经济的自我调整和外部环境的改善得到实现。2013年中国经济将呈持续温和复苏的态势，原因有以下四个方面。第一，去库存周期结束和补库存周期开启的效应将逐渐释放出来。第二，投资的拉动效应直接有利于经济复苏。第三，2012年底的中央经济工作会议奠定了“宽财政、稳货币”的政策基调，在稳健的货币政策背景下，2013年的经济不会像2009年那样迅速回暖甚至过热。第四，国际经济环境仍然面临诸多的不确定性。

　建信基金

　投资时钟指向A股

　中国经济2013年将温和复苏，物价水平继续维持低位运行。从资金面看，央行持续的逆回购操作有效地将资金价格控制在相对平衡的位置。从政策面看，以新型城镇化为主要依托的新“四化”建设将成为未来经济增长的主要动力，这有助于中国经济走出需求收缩型衰退。由经济增速和物价水平共同刻画的投资时钟显示中国经济步入复苏期，A股市场迎来投资的黄金期。虽然对于经济反弹高度市场仍有争论，但对于趋势的判断却较为一致。中期来看，股票市场将拥有显著的绝对收益率，好于其他市场。