□晓旦

　进入3月，经济数据会给我们提供哪些方面的指引呢？最先公布的数据是PMI。2月官方PMI为50.1%，创出5个月来的新低。一方面，从数据的历史曲线看，在春节的月份，PMI都会有所回落，此次PMI的回落也有春节因素；另一方面，此次回落的幅度较大，也包含了非季节性因素，即说明当前的经济复苏势头并不强劲，而是保持温和持续复苏的趋势。最新公布的汇丰PMI和官方PMI都连续保持在50%的荣枯线上即是明证。

　相信3月将要公布的经济数据会给出经济运行平稳的预期。去年四季度经济增速加快的势头可能会延续至今年一季度。1至2月工业增加值增速预计为10.3%左右，与去年12月持平。外贸、固定资产投资、消费品零售也会平稳增长，这些都将促使经济保持温和向上的趋势。

　股市方面让人有所担心的是，通货膨胀预期提升会使货币政策转向趋紧。预期2月CPI偏高，受春节影响，肉类、蔬菜类、水产品、水果类的价格均有明显涨幅，传导至CPI上，使得2月CPI涨幅或超过3%的水平。但是2月CPI的提升还不能判断为通货膨胀压力的提升，更多的是反映一种季节性因素影响。春节后，据商务部网站消息，2月18日至2月24日全国36个大中城市食用农产品价格普遍回落，蔬菜市场供应量增加，18种蔬菜平均批发价格比前一周下降7%；肉类价格普遍回落，猪肉批发价格比前一周下降3%。可以预期在春节因素消失后，CPI的走势会表现出平稳、小幅提升的趋势，预计3月CPI会回落到3%以下。

　在通货膨胀的压力并不明显，经济回暖势头并不强劲的环境下，货币政策并无转向偏紧的紧迫性，货币政策仍会保持稳中偏松的取向。春节后央行启动正回购，是节前投放节后回笼的季节性操作。虽然预期2月M1和M2增速会有所回落，但预计2月新增贷款仍会有7600亿元，社会资金面较为宽松。

　对股市的近期走势看，目前支撑市场的经济回暖以及资金面数据仍然存在，但是这些数据并不强劲，不足以支持股票市场再度持续强劲上涨。在超跌反弹的估值修复过程后，市场会表现平稳，支持股市上涨的动力更多的来自上市公司成长的动力，成长型的公司有更多的表现机会。