□光大证券 曾宪钊

　在住房公积金、养老金、社保入市预期力度加大，以及伯南克强化美联储QE政策的影响下，本周沪指收复2300点，创业板指数也创出去年12月份反弹以来的新高。在年报公布和一季报预披的时间窗口下，个股的分化明显加剧，考虑到近期政策预期较多，预计A股仍将维持强势震荡整理的特征。

　流动性上，长期外部新增资金入市预期与短期票据利率上行形成对比，2011年年底住房公积金即达到2.1万亿元，按20%入市比例即可能增加4000亿元资金，加上养老金及社保入市比例扩大的预期，市场可能增加6000亿元以上的增量资金。但在月末因素以及央行继续回笼流动性的作用下，7天回购利率升至4%以上，1月SHIBOR反弹至4.49%，考虑到2月CPI可能增长至2.9%左右，从而引发货币政策收紧预期，整个货币市场资金池明显偏紧。再加上IPO开闸预期、欧洲财政收紧预期等因素，短期与长期的流动性预期出现相互干扰的局面。

　基本面上，2月中国制造业PMI为50.1%，虽然有所回落，但考虑到季节性干扰和中长期贷款占比已经开始回升的因素，经济弱复苏的格局仍未打破，复苏的持续性将决定此后经济刺激政策的力度。

　我们认为，在流动性干扰较多的格局下，挖掘年报和一季报中有确定性成长机会的个股仍是主要方向，环保、军工、移动支付等部分新兴产业的利润正出现明显好转迹象，以往的相关主题投资正衍变为业绩增长驱动。

下周趋势 看平

中线趋势 看平

下周区间 ２３００－２４５０

下周热点 移动支付、信息技术

下周焦点 政策预期