□华泰证券 张力

　蛇年首周，沪指大跌130多点，更是一举击破被市场视为生命线的20日均线，这意味着，自1949点启动的行情进入调整期。

　周四出现的大阴线，其原因看似与房地产限购等严控政策重申，以及因美联储有可能缩小QE规模导致隔夜周边金融市场大跌有关，但更深层次的原因还在于，随着技术面压力和资金恐高情绪的加剧，反弹近500点之后，指数确实存在一定的休整需求。

　从股指期货的角度看，多头主力会员大幅减仓，成为周一期指持仓的显著特点。周二主力合约持仓创下新高，说明多空主力对峙的白热化程度有增无减。周三IF1303合约净空头寸重新上升至1万手之上，而近期多头持续谨慎，或拖累调整周期延长。周四市场出现逆转，空方以显著优势获胜，大盘出现本轮牛市行情以来首次深度回调。短期来看，调整格局或将延续，估计上证指数在年线处方有真正支撑。

　目前经济复苏态势依然明晰，通胀数据尚属可控范围，资金面节后回归宽松，产业政策利好频出，这意味着市场整体环境依然偏暖。毕竟蛇年行情才刚刚开始，近期只是从前期的逼空阶段步入震荡阶段，而大涨之后的回调在历次上涨行情甚至牛市行情中也实属正常。总而言之，目前不宜盲目悲观。

　今年的宏观经济明显好于去年，沪市日成交额也从最低的三四百亿提升至如今的千亿水平，说明股市的流动性相当充裕。若上证指数果真回到年线处，投资者须关注多头是否重新入场。

下周趋势 看空

中线趋势 看多

下周区间 ２２５０－２３５０点

下周热点 钢铁

下周焦点 无