周末特稿

　□本报记者 黄莹颖

　短短五天，上证综指120点灰飞烟灭。A股这波反弹依靠了“老外”，但下跌也是“拜其所赐”。“先拉高，再放空，两边赚钱，此乃外资在全球市场呼风唤雨的拿手好戏。”这是本周五收盘时，一位操盘手的感悟。

　当然，除了感悟还有收获。深圳某对冲私募在本周全力抛售金融股后，立即加仓期指空单，在跌幅最大的本周四，其管理的基金净值单日劲升2%。而更多的私募，则将调仓目标指向了主题投资这块最擅长的“自留地”。

　下跌早有征兆

　“最近两个月，我们在A股市场赚了近50%，也就是5亿元，两个月赚够了好几年的钱，现在不跑就是傻子。”某外资投资经理说。

　外资做空A股的行为，从境外A股ETF市场可以得到印证。

　操盘手李扬近期注意到一个现象，春节前，随着A股的八连阳走势，新加坡A50指数期货持仓量大增，连续突破30万手，最高到32.7万手，A股节后开市随之大跌。“外资大户可能是在春节前就在不断累积空仓，锁定利润。”

　在境外，新加坡A50指数期货是能与A股对冲的首选产品。此外，还有香港的安硕50中国、华夏300、南方A50等ETF基金，它们在港交所上市了大量的认股证和牛熊证，同样可与A股对冲。

　事实上，春节后香港市场A股ETF遭赎回的趋势在不断增强，其中2月14日嘉实MSCI中国A股指数ETF就遭赎回1120万个基金单位，涉及资金逾1亿元人民币。2月19日，易方达中证100遭赎回500万个基金单位，涉资1.28亿元人民币。此外，安硕A50ETF近日也遭遇大幅净赎回。

　“去年行情起步时，外资抄底股市，而且专挑低市盈率的金融、地产蓝筹，而这波行情下挫的领跌板块又是金融。这明显与海外机构在香港操作的手法类似。”一位香港对冲基金投资经理表示。

　该人士称，春节前，香港投行圈对于内银股的争议开始上升，从春节后五天的情况看，对于内银股的短期负面判断开始趋于一致——各大投行都在大量沽空内银股。

　香港联交所披露的信息显示，今年1月底以来外资机构持续减持中资银行股。

　老李掌控着两只私募对冲基金，一只是全对冲，另一只是零和对冲。他透露，本周三、周四两个交易日，全对冲的产品全力抛售金融股后，立即加仓期指空单。通过这种模式，其管理的基金一天就获利2%。

　金牛点牛

　（000560）昆百大：本周上涨37.47%。在股价启动前，公司总市值只有10亿元，而公司的商业资产的重估价值则高于目前市值。

　（600301）南化股份：本周上涨26.28%。公司的控股股东有变身为广西北部湾国际港务集团的可能性，意味着其资产重组的概率大增。

　（000797）中国武夷：本周上涨25.43%。该股在前期横盘，有实力资金建仓迹象。随着近期滞涨股补涨浪的形成，该股实力资金顺势拉升股价。

　（002163）中航三鑫：本周上涨24.46%。日前，有媒体报道称石墨烯制备进入到“膜时代”，而该股则是石墨烯的龙头品种。

　（600433）冠豪高新：本周上涨22.57%。该股拥有营改增受益题材以及拥有页岩气概念，从而成为资金拉升公司股价的题材催化剂。

　（300147）香雪制药：本周上涨20.42%。公司产品结构调整效果显现，抗病毒药品销售势头良好，从而驱动公司业绩大幅增长。

　（600305）恒顺醋业：本周上涨17.80%。公司将分拆地产业务，从而使其能够集中精力专注于醋业等调味品，业绩成长前景值得期待。

　（300297）蓝盾股份：本周上涨16.65%。近期媒体关于黑客的报道使得热钱关注起网络信息安全题材股，而该股则是龙头品种。

　漫画 张骊浔

　（下转06版）

　其中，花旗集团所持民生银行股份占民生银行H股的比例从1月3日的9.2%下降至2月8日的6.98%。摩根士丹利披露，其持有民生银行股份的数量占H股股本的比例从2012年12月14日的7.44%，下降至2013年1月29日的4.83%。以金融板块占据股指的比重，控制金融股显然能极大影响股指。

　“在境外成熟市场磨炼出来的外资动向和炒作手法，比如如何锁定利润、规避风险值得关注。”李扬说。

　牛私募暴跌日获利2%

　嗅觉一向灵敏的私募基金已经提前闻到了异样的味道。春节前，深圳一家资产公司负责人透露，在2月1日，虽然团队内部分歧很大，不过鉴于市场的风险，还是选择全部清仓了银行股。

　上述人士仍是做多赚钱思维，而在本周暴跌的情形下，有更敏锐的私募则通过反手做空获利。周四盘后，中国证券报记者给熟识的私募打了一圈电话。意外的是，对于当天的大盘，深圳私募老李全无一般私募沮丧的心情。“唯一遗憾的是，空单放得不够狠。”

　老李掌控着两只私募对冲基金，一只是全对冲，另一只是零和对冲。他透露，本周三、周四两个交易日，全对冲的产品全力抛售金融股后，立即加仓期指空单。通过这种模式，其管理的基金一天就获利2%。

　暴跌在摧毁市场之前做多赚钱的逻辑。“不仅仅是银行地产，好几只大资金在做的股票同时出现暴跌，这让人很意外。”深圳一家中小私募基金老刘表示。

　事后分析只是在为市场下跌寻找合理的逻辑，而真正的原因仍要从市场力量结构的变化去观察。回顾过往一年介入市场的增量资金，能左右市场增量资金的非QFII莫属。老李分析，“由于大量的外资涌入A股，市场的结构已发生变化，这导致市场的操作手法随之而变。外资机构的手法普遍凶悍，做多、做空的力度都相当大。”

　如果参考周四香港市场的变化，更能寻找到A股被外资做空的痕迹。香港一位对冲基金投资经理表示，A股银行股的周四暴跌，显然与周三（北京时间周三晚）公布的美联储会议纪要有关，纪要显示美联储内部对继续实施QE3产生分歧，而美联储将于3月份考虑是否调整量化宽松政策。正是对流动性收紧的担忧，使得欧美资金恐慌性回流。

　再回主题投资

　从板块上看，主题投资或成为私募调仓的青睐品种，而这正是私募一贯擅长的领域，本周以来的市场表现也印证了这一点。

　王亚伟“私奔”后，立即成为风向标式私募。继南京新百参与认购其私募产品后，光正钢构2月8日公告，拟以2000万元认购王亚伟管理的私募产品。由于王亚伟一直刻意保持低调，外界仅能从公开资料寻找其投资路径。有意思的是，王亚伟在华夏基金时，即参与了光正钢构的新股申购，并从中获取超过一倍的收益。有分析认为，王亚伟喜欢吃“回头草”，很多他原来参与过的股票，现在都有可能成为标的。

　在近期广为流传的程定华与徐翔的谈话录音中，曾折戟白酒股的徐翔仍念念不忘白酒股。徐翔问程定华，“白酒为什么要在经济没有强复苏的时候起来？”有意味的是，程定华回答，“因为现在便宜，一季度的数据，可以看出去年塑化剂的冲击。经济不复苏，不玩白酒玩什么？”

　除徐翔外，在投资线索上，展博投资总经理陈锋强调从宏观上去考虑，一是城镇化建设过程中，城市的管理效率亟待提高，比如建设智慧城市和宽带网络，由此带来相关行业的投资机会；二是经济发展会让老百姓过上更加体面和有尊严的生活，包括节能环保建设。根据这些线索去找投资机会，比如消费、服务和医疗行业，未来一定会出现不少牛股。

　当然做多并不是唯一的选择，圆融方德投资高级研究员尹国红指出，股指期货作为资金主战场的地位日渐清晰，而控制金融、地产股是决胜期指市场的关键。

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