目前，监管部门正着手修订《证券公司风险控制管理办法》，拟调整证券公司风险控制指标，这将给证券公司经营带来“革命性”变化，证券公司理论最大杠杆率将提高到10倍以上。加上此前证券公司已小试身手的融资融券、股指期货等杠杆工具，中国券商正在拥抱杠杆时代。

　证券公司借助杠杆进行运营是国际惯例。进入新世纪以来，华尔街投行一大特征就是高杠杆经营，以在市场繁荣时放大投行规模和利润。在美国次贷危机爆发前，华尔街主要投行杠杆率甚至达30多倍。在危机爆发后，投行不得不经历去杠杆化过程，财务杠杆率快速大幅下降，但也维持在13倍左右。相比之下，中国证券公司杠杆率很低、财务弹性很小。

　目前，以净资本为核心的风控指标体系已成为证券公司常规监管重要手段和机制，在管理证券公司流动性风险、防控各项业务风险、夯实证券公司财务基础、保持证券公司业务规模与资本实力相匹配等方面发挥了重要作用。但是，随着外部环境不断变化，在银行、保险等其他金融机构加速发展的背景下，有必要适当调整现行风控指标体系，以进一步提高证券公司财务杠杆率，放大证券公司业务空间。因此，对海外投行来说，面临的问题是如何去杠杆化、降低杠杆率，对中国证券公司而言，则需要进一步提高杠杆率、加快创新发展步伐。

　借助杠杆，中国证券公司将尽快做大做强。截至2012年12月31日，114家证券公司总资产为1.72万亿元，净资产为6943.46亿元，净资本为4970.99亿元，比证券公司综合治理初期的2004年分别增长6—12倍。如进行横向比较，中国证券公司总体规模又显得很小。（下转A02版）