■ 投基有道

　□王群航

　基金安信成立于1998年6月22日隶属华安基金管理公司，封闭运作期限为15年，即将于明年6月21日到期。在首批成立的五只老封基里，截至2012年12月21日，该基金累计净值增长率为667.09%，排名第二位，总体绩效表现较好。

　还是以上述日期为节点，往前看该基金“过去一年”、“过去两年”、“过去三年”的业绩排名情况，在现存的25只老封基中，该基金的业绩排名分别位于第10位、第15位和第16位。这样的滚动和累计绩效排名数据说明，该基金近年来总体上有越做越好的绩效表现。

　基金安信的现任基金经理陈俏宇，有超过16年的证券从业经历，相关经验较为丰富，自2008年2月份起开始管理这只基金，至今已历时4年多，回顾她自2008年以来的投资运作情况，总体有如下特点：

　股票投资仓位逐渐升高

　股票投资仓位反映了基金经理对于基础市场行情走势的一种判断，以及相应的投资策略和运作结果。图一中的曲线有这样两个特征：前半部分比较曲折，上下波动幅度较大；后半部分较为平缓，且处于高位。在前期，即基础市场行情的大跌与反弹时期，陈俏宇或较为积极地降低股票投资仓位，或保持接近上限的股票投资仓位，即主动控制风险，又积极捕捉市场机会；自2010年第三季度之后，历时9个季度，该基金的股票投资仓位全部保持在70%以上。之所以这样做，是因为基础市场行情虽然还在下跌，但跌势已缓，且结构性的投资机会较多。

　行业配置趋向集中和稳定

　图二、图三、图四分别从不同的角度描绘了基金安信在陈俏宇接管该基金以来在行业配置方面的具体操作情况。通过图二，我们可以看见，在证监会所划分的22个行业里，她把该基金对于行业的配置逐渐砍掉了8个，从最初的20个降低到了现在的12个左右。行业数量的减少，表现在行业集中度指标上，自然就会是集中度的显著上升，图三显示，该基金对于前五大重点行业的配置曾经在基金资产的30%至40%之间，现在已经稳步提高到了50%以上。并且这样的集中，是在深入研究基础之上的集中，表现在图三的前五大行业变动频度指标上，就是越来越相对长期、稳定地进行投资，而非频繁调仓。这样的操作，与其对于相关行业的投资信心充足紧密相关。

　个股投资运作积极

　行业配置的逐渐稳定，不一定就等于个股投资方面的必然固化。表一中，该基金在过去四个年份中的换手率数据显示，除了2008年由于陈俏宇才接手该基金、基础市场行情总体暴跌、投资机会稀少等原因，使得该基金在该年的换手率相对低些之外，其它几年都很高。这种情况表明，陈俏宇过去几年里在个股投资方面进行了十分积极的操作，努力为投资者博取在震荡行情和结构性行情中的收益。

　总体来看，通过对陈俏宇接手管理该基金近4年多来的绩效情况和实际运作情况的观察，基金越做越好的表现特征较为显著。明年上半年末，该基金即将“到期封转开”，转型为开放式基金之后，该基金将会定型为什么类型的基金，深受广大投资者密切关注。我们认为，如果可以，基金安信转型之后，最好还是能够以股票市场为主要投资对象、具有主动型投资风格。

　表一：交易换手率

年份 股票交易换手率（倍）

２００８年 ３．１８

２００９年 ４．８７

２０１０年 ３．４１

２０１１年 ３．４１