面对经营环境和利润结构的巨大变化，证券行业恐难再维持前几年稳定的行业格局。

　“中国现在有100多家证券公司，但100多家远远不够，今天在座各位是中小券商，过四年八年之后有些可能还是中小券商，有些可能早已成为大券商了。”今年10月底刚刚履新，主管证券、基金、期货等机构的证监会主席助理张育军在广州一次针对中小券商的会议上如是表述。

　参会券商透露，张育军上任后调研多家机构，但感觉“参差不齐，有些比较让人失望，也有些让人很欣慰”。监管层的意图非常明显，政策配套齐全后，券商必须做好面对竞争、面对残酷市场的准备。张育军在会议上再三提及，对于券商而言，“苦日子才刚开始。某种意义上讲，苦日子尚未开始。要迎接更激烈、更残酷，但是更公平的竞争”，他提醒那些沉浸在通道模式下的券商“不要希望再来一场泡沫让大家赚的盆满钵满，那个时代一去不复返了”，面对即将开始的苦日子，“每家机构都要清楚战略——你准备干什么，你要区别于对手，区别于邻居。”

　“监管层苦口婆心，但干成什么样靠自己。”一家北京参会券商的高管如是点评，自综合治理之后，证券行业几乎“风平浪静”，各家券商依赖通道业务活得滋润，行业格局几乎形成定居，未有打破，“你看每年行业前十大券商，几乎都是那么几家，只是座次偶尔调整，二三梯队的券商虽然个别会往前冲刺，但也很难改变大格局”。

　这种固化的格局需要“新鲶鱼”来搅动。不少老证券人明白，眼下的机遇难得，错过这个时间窗口，杀出重围成为黑马的难度将大大增加。“看上世纪90年代的中信证券，比起一些当时的‘巨无霸’，只是一家普通的中小券商，谁曾想到那些所谓巨头轰然倒塌，而中信会成为行业龙头？”

　从近年证券行业表现来看，杀出重围并非没有可能。如平安证券、国信证券等券商的投行业务，宏源证券的债券业务，均是顺应市场变化占据自己的一席之地。

　“我们今年已经跟大股东多次沟通，要支持要政策，就怕错过这班车。”前述券商高管透露，未来证券行业再出现“黑马”也并不尽然全是中信证券似的“高大全”，有特色、有竞争能力、有区域优势的券商均可以借着“一招鲜”闯出一条路来。