数字政通（300075）

　市场空间不断扩大

　12月20日公司公告收到国家测绘地理信息局批复文件，批准公司为甲级测绘资质单位，并颁发甲级《测绘资质证书》。国海证券指出，该项专业资质获得，标志着公司已经具备国家最高等级的测绘业务资格，对于公司在智慧城市领域进一步拓展业务空间将起到良好作用。

　国海证券认为，我国县镇以上的城市共有3000多个，而目前实施数字化管理的城市仅有400多个，仍有6倍以上空间可以挖掘。地下管道信息化市场在我国处于起步阶段，未来空间巨大。街道、乡镇、社区数字化管理在纵向方面拓展了市场空间。数字化城市管理的二期、三期项目成倍增大了现有市场。公司通过收购汉王智通切入智能交通，背靠大智慧城市主题开启的市场空间。

　国海证券预计2012-2014年的EPS分别为0.93元、1.24元和1.62元（盈利预测暂不考虑汉王智通影响），对应当前股价的PE分别为29.9倍、22.3倍和17.2倍，维持公司“买入”评级。

　贝因美（002570）

　重点拓展婴童渠道

　目前KA渠道婴幼儿奶粉市场的平均增速大约为10%-15%；婴童渠道婴幼儿奶粉市场的增速较高，为40%左右。今年公司新设婴童渠道团队，形成“KA+婴童+批零”*“30家分公司”的“分渠道*分市场”的纵横架构。目前公司拥有2000多家经销商，已覆盖约2万家母婴渠道终端，其中深挖3000-4000家母婴店建立会员制。明年公司重点投入婴童渠道和打造电商渠道，通过增强对母婴店会员的关爱服务提升单店销售增长。

　致力于提升内部精细化管理。2013年公司推进建设分渠道和分品类的核算体系，开始尝试做品类管理。以后也会考虑用不同包装的产品对应不同渠道的销售。

　长江证券预计明年公司销售收入增速或将在15%以上，由于目前公司致力于通过加强渠道和品牌建设开拓市场，预计一定阶段内销售费用率不会显著下降，预计2012-2014年公司每股收益分别为1.10元，1.37元和1.63元，上调公司评级至“推荐”。

　探路者（300005）

　户外休闲快速发展

　公司12月20日晚间发布公告，公司与江苏嘉茂商业有限公司、公司高管彭昕、蒋中富、张成及江苏嘉茂高管蒋伟共同出资设立Discovery新品牌合资公司。公司通过了北京市科学技术委员会、北京市财政局、北京市国家税务局及北京市地方税务局的高新技术企业资格复审，于2012年12月20日收到其联合下发的高新技术企业证书，有效期三年，公司将在2012年至2014年连续三年继续享受高新技术企业所得税优惠政策，按15%的税率缴纳企业所得税。

　合资公司短期对公司盈利影响较小，2015年之前探路者收取委托管理费，预计2016年合资公司开始贡献利润。为最大可能提升协同效应及降低运营成本，在合资公司成立初期，由探路者全面负责合资公司的运营管理，并在后期根据合资公司的发展状况适时主导建立以总经理为首的经营管理团队。

　日信证券维持公司2012-2014年收入预测为12.48亿元、19.85亿元、29.22亿元，分别增长65.58%、59.03%、47.20%，基本维持EPS预测0.51元、0.80元和1.19元，预测PE为29倍、19倍、13倍，作为国内户外龙头，受益于户外行业快速发展前景，维持公司“推荐”评级。