民生证券：白酒行业发展规律之一是白酒公司收入达到10亿元，再到20亿元只需2-3年时间，同时利润将迎来爆发式增长期，利润复合增速将超越 100%。白酒行业发展规律之二是白酒公司收入达到10亿元，对应10%左右净利率，收入达到20亿元，对应20%左右净利率，收入达到30亿元，对应30%左右净利率，从而带来净利润几何式倍增的战略性投资机会。

　按照白酒行业发展规律之一，伊力特和老白干2011年收入分别达到12.35亿元、14.14亿元，双双超过10亿元门槛，2012-2014年两者利润均可能迎来爆发式增长期。按照白酒行业发展规律之二，伊力特2014年收入有望达到27亿元以上，保守预计此时对应25%净利率，保守给予15倍估值，市值具备翻番空间；老白干2014年收入也有望达到27亿元以上，因而较目前市值也具备翻番空间。

　东莞证券：受宏观经济增速下滑、经费控制等影响，市场担忧白酒高景气已过。故自今年以来白酒股估值水平不断往下调整，尤其受突发性“塑化剂”事件拖累，白酒股估值加速下调，目前已到历史低位。我们认为，目前白酒股跌跌不休，是市场对于白酒股前景与负面事件的影响过度担忧，目前估值已脱离白酒股基本面。反过来看，估值的下调更是白酒股的机会。对于明年上半年而言，我们认为，弱市中业绩确定性强且被严重低估的白酒股值得关注。一线白酒股中贵州茅台是首选，二线白酒股中推荐山西汾酒和洋河股份，建议把握明年二季度的白酒股行情。

　国信证券：“塑化剂事件”后，根据我们和经销商的交流，“塑化剂事件”对酒鬼酒以外的其他白酒的销售冲击并不大，正常消费仍在继续，并未如三聚氰胺和瘦肉精事件一样出现恐慌。说明以成年男性为主的消费群体，对食品安全的敏感度要显著低于儿童和妇女。第三方媒体酒评网对网友的调查也显示，即使在媒体的集中负面报道下，仍有四成网友选择继续把白酒作为送礼首选。

　就行业本身来看，经过本轮调整，白酒股的静态PE（TTM）和相对大盘（沪深300）的估值溢价率，都处于历史底部。我们认为行业趋势向下以及估值回调等不可避免，但市场短期过度放大了塑化剂等因素的冲击，并把春节偏晚带来的部分影响当作了行业的长期趋势。市场在恐惧的时候可能忽略白酒繁荣背后的我国社会根基并未变化，以及依赖现金分红和国际比较所带来的合理估值底线。我们坚信应该在市场恐惧时适度贪婪，虽然短期行业向上催化剂不多，但是目前处于股价底部的信号已经非常显著。坚持看好一线白酒股，推荐泸州老窖、贵州茅台、五粮液，并维持对白酒行业“推荐”评级。